血制品批签发报告——季度间边际改善明显_行业景气度持续回升_19页_610kb

医药生物行业总结：血制品批签发季度间边际改善明显，行业景气度持续回升

核心内容

血制品行业因其政策和技术壁垒较高，经历多个发展阶段，2019年第三季度行业整体批签发量明显改善，标志着行业景气度持续回升。行业经历了从价格受限、量价齐升、两票制调整到库存合理化等四个阶段，目前正处于稳健增长阶段。

主要观点

• 行业政策和技术壁垒高，2001年起不再批准新的血制品企业，行业集中度逐步提升。
• 行业在2019年经历库存消化后，景气度回升，未来需加强渠道建设、营销和学术推广以进一步拉动终端需求。
• 2019Q3，主要血制品批签发量同比和环比均有明显增长，尤其是白蛋白、静丙、狂免等大品种表现突出。
• 行业规范化趋势明显，小企业可能被淘汰，资源向头部企业集中。

关键信息

各血制品季度间批签发表现

头部企业表现

• 天坛生物：白蛋白批签发量平稳，静丙、狂兔批签发量环比增长44%和45%，破兔下降24%。
• 华兰生物：白蛋白、静丙、狂兔批签发环比增长115%、165%、202%，表现突出。
• 博雅生物：白蛋白批签发环比增长61%，静丙、纤原稳定增长，狂兔降幅较大。
• 振兴生化：各大品种批签发环比大幅提升，静丙、破兔、白蛋白、狂兔分别增长617%、103%、37%、28%。

行业趋势

• 行业库存消化接近完成，景气度回升。
• 头部企业凭借产品丰富、渠道优势和研发能力，在行业中占据主导地位。
• 行业规范化趋势明显，小企业可能被淘汰，资源向头部集中。

风险提示

1. 行业黑天鹅事件
2. 新品种研发进展低于预期
3. 政策变化风险
4. 企业经营质量管理风险

建议关注企业

• 天坛生物
• 华兰生物
• 博雅生物
• 振兴生化

团队成员简介

• 郑薇：中国科学技术大学生物化学与分子专业，现任天风证券医药首席分析师。
• 潘海洋：南开大学金融学硕士，现任天风证券医药行业高级分析师，专注政策分析和基本面研究。
• 赵雅韵：西安交通大学化学硕士，现任天风证券血制品领域研究员。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

图表说明

• 图表展示了2018Q1至2019Q3各血制品批签发变化趋势。
• 图表还展示了主要企业批签发量变化及市场份额情况。

总结

2019Q3血制品行业整体批签发量明显改善，尤其是白蛋白、静丙、狂免等大品种表现突出。头部企业如天坛生物、华兰生物、博雅生物和振兴生化在批签发量和市场份额上均有所提升，显示出较强的竞争力。随着行业规范化和库存消化完成，未来行业有望稳健增长，建议关注这些头部企业。