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研究早观点总结（2026年8月26日）

核心内容概览

本报告聚焦于2026年8月26日的市场动态与行业投资观点，涵盖煤炭、军工、食品、半导体、新材料及创新药等多个领域。分析师从市场走势、公司业绩、行业趋势及投资建议等方面进行了详细分析，同时提示了相关风险。

主要观点与关键信息

市场走势

• 上证指数收于3,889.44，涨跌幅为+0.19%。
• 深证成指收于13,745.87，跌-0.35%。
• 沪深300收于4,552.03，跌-0.24%。
• 中小板指收于8,452.83，涨+0.05%。
• 创业板指收于3,397.52，跌-1.00%。
• 科创50收于1,604.59，涨+0.14%。

煤炭行业分析

• 进口数据：2026年1-7月煤炭进口量达2.68亿吨，累计增速4.3%；7月进口量4273万吨，同比增19.99%，环比微降0.12%。
• 价格走势：7月全煤种进口均价为102美元/吨，同比涨53.19%；1-7月均价84美元/吨，同比涨13.39%。
• 供需格局：国内安监趋紧，山西矿难影响生产，进口端不确定性加剧焦煤价格波动。
• 投资建议：关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等炼焦煤企业；动力煤关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】等。
• 风险提示：国内需求不及预期、国内供给显著增加、国际煤价大幅下跌。

军工行业分析

• 中航西飞：2026H1营收141.86亿元，同比减少26.94%；归母净利润4.90亿元，同比减少28.91%。业绩短期承压主要因产品结构转型。
• 投资建议：公司定增加码军民机研制，长期成长动能充足，预计2026-2028年EPS分别为0.46/0.51/0.55，对应PE分别为46.6/42.2/38.9倍，维持“增持-A”评级。
• 风险提示：新装备列装不及预期、民机需求不及预期、产品交付不及预期。

食品类分析

• 甘源食品：2026H1营收10.70亿元，同比增长13.18%；归母净利润0.80亿元，同比增长7.34%。海外营收增长显著，多品类布局释放增长机会。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为2.47/2.95/3.25，对应PE分别为15.9/13.3/12.1倍，首次覆盖给予“增持-A”评级。
• 风险提示：国内需求不及预期、渠道改革不及预期、原材料价格波动。

半导体行业分析

• 瑞芯微：2026H1营收28.77亿元，同比增长40.60%；归母净利润8.59亿元，同比增长61.73%。毛利率提升至45.79%，主要受益于高端涨价与协处理器布局。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为4.82/5.81/6.75，对应PE分别为36.2/30.0/25.9倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。
• 风险提示：先进制程产能不及预期、新产品量产不及预期、下游需求不及预期。

新材料行业分析

• 新和成：2026H1营收131.29亿元，同比增长18.28%；归母净利润40.11亿元，同比增长11.31%。蛋氨酸量价齐升，带动业绩增长。

• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.21/0.29/0.43，对应PE分别为34.3/25.5/17.1倍，首次给予“增持-A”评级。

• 风险提示：安全环保风险、市场经营风险、项目推进不及预期风险。

• 蓝晓科技：2026H1营收13.78亿元，同比增长10.47%；归母净利润4.21亿元，同比略降5.40%。生命科学板块增长显著，战略投资完善业务布局。

• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为2.06/2.76/3.36元，对应PE分别为30.6/22.9/18.8倍，维持“买入-B”评级。

• 风险提示：经营规模扩张风险、市场竞争风险、应收账款回收风险、核心技术流失风险、汇兑损失风险。

创新药行业分析

• 市场轮动：当前市场风格切换，AI制药赛道盈利承压，创新药板块迎来配置机遇。
• 核心赛道：ADC、肿瘤疫苗成为引领创新药新周期的关键方向，多家企业产品入选WCLC大会。
• 投资建议：关注国产ADC药物如科伦博泰sac-TMT、信达生物IBI363等；肿瘤疫苗如LK101等。
• 风险提示：宏观利率波动、临床试验数据不及预期、海外商业化拓展不及预期。

投资评级说明

公司评级

• 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
• 增持：预计涨幅领先基准指数5%-15%；
• 中性：预计涨幅介于-5%-5%；
• 减持：预计涨幅介于-15%--5%；
• 卖出：预计涨幅落后基准指数-15%以上。

行业评级

• 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
• 同步大市：预计涨幅介于-10%--10%；
• 落后大市：预计涨幅落后基准指数-10%以上。

风险评级

• A：波动率小于等于基准指数；
• B：波动率大于基准指数。

风险提示汇总

1. 煤炭行业：国内需求不及预期、国内供给显著增加、国际煤价大幅下跌。
2. 军工行业：新装备列装不及预期、民机需求不及预期、产品交付不及预期。
3. 食品行业：国内需求不及预期、渠道改革不及预期、原材料价格波动。
4. 半导体行业：先进制程产能不及预期、新产品量产不及预期、下游需求不及预期。
5. 新材料行业：安全环保风险、市场经营风险、项目推进不及预期风险。
6. 蓝晓科技：经营规模扩张风险、市场竞争风险、应收账款回收风险、核心技术流失风险、汇兑损失风险。
7. 创新药行业：宏观利率波动、临床试验数据不及预期、海外商业化拓展不及预期。

分析师承诺与免责声明

• 承诺以独立、客观态度出具研究报告，不利用报告谋取私利。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告不构成投资建议，客户需自行判断。
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