20181119-华创证券-食品饮料行业周报_10月社零增速放缓_双11品牌化趋势明显_29页_2mb

食品饮料行业周报（20181112-20181118）总结

核心内容

10月社零数据及双十一线上销售情况点评

• 10月社零数据：2018年10月社会消费品零售总额为3.55万亿元，同比名义增长8.6%，实际增长5.6%，环比有所放缓。食品饮料相关品类增速均回落，其中粮油食品类增长7.7%，饮料类增长7.9%，烟酒类增长1.2%。
• 双十一线上销售：食品饮料类销售额占全网6%，排名第四。休闲食品和茅台销售额排名靠前，进口产品以健康、品质要求高的产品为主。茅台全网销售额增长118%，居白酒类首位。

主要观点

食品饮料行业趋势

• 消费趋势：消费者年轻化、区域低线化、产品全球化。00后、90后、80后占比分别为9.7%、42%、38%，80后仍是主力。消费区域向二三线城市转移，海外购销售额占比提升。
• 双十一表现：食品饮料类销售额全网第四，休闲食品和茅台表现突出。三只松鼠全网销售额达6.82亿元，排名食品类第一。进口产品以保健食品、牛奶粉、面膜为主，Swisse位列保健食品销售榜首。

子行业表现

• 酒水行业：品牌化趋势明显，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒旗舰店位列前五。茅台全网销售额增长118%，五粮液销售额破去年记录，洋河大曲销量最高。
• 乳制品行业：蒙牛全网销售额居首，伊利、蒙牛、光明占据前三。蒙牛动销率82.81%，伊利动销率72.88%。常温酸奶促销加强，安慕希价格下调，高端白奶价格稳定。
• 调味品行业：千禾在酱油类销售中居首，双十一销量超2000万，销售额增长100%。海天、厨邦等品牌在酱油类排名靠前，海天招牌拌饭酱最受欢迎。
• 保健品行业：保健食品为天猫进口品类销售榜首，Swisse、汤臣倍健、益节位列前三。Swisse全网销售额超7800万元，汤臣倍健进入天猫健康榜前三。

上市公司调研

• 中炬高新：董事会改选落地，聚焦调味品主业，激励机制有望改善。公司计划通过区域结构优化、渠道拓展、品类发展等提升竞争力。
• 洽洽食品：红袋提价后全年增速预计维持10%左右，蓝袋维持高增，全年预计达7亿元销售额。坚果品类增长显著，山药脆片表现亮眼。

渠道调研

• 乳制品促销：常温酸奶促销力度加强，安慕希价格下降，高端白奶价格稳定。伊利、蒙牛低温产品促销力度相当，部分KA渠道有买赠活动。
• 产品新鲜度：伊利、蒙牛主力产品出厂日期集中在9-10月，终端动销良好。莫斯利安等产品因出厂时间较早，新鲜度相对较低。

关键信息

投资建议

• 白酒板块：短期底部反复，中线价值显著。建议关注老窖、洋河、五粮液等品牌，预计进入周期下半场，行业加速集中。
• 大众品板块：格局思维替代成长思维，关注细分品类龙头。推荐中炬高新、安井食品、绝味食品、伊利股份，关注洽洽食品、海天味业、汤臣倍健。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全风险

数据与图表

行业数据

• 2018年三季末机构对食品饮料行业配置比例为5.05%
• 食品饮料板块绝对PE和PB分别为23.18倍和4.29倍，历史均值分别为39.62倍和5.52倍
• 相对沪深300PE和PB分别为2.14倍和3.27倍，历史均值分别为2.36倍和2.57倍

价格与销量

• 白酒价格：飞天茅台1499元/瓶，五粮液1019元/瓶，洋河梦之蓝M3 569元/瓶，水井坊539元/瓶，剑南春418元/瓶
• 乳制品价格：安慕希价格54-56元/箱，纯甄价格50-58.8元/箱，特仑苏65元/箱，金典53-65元/箱
• 调味品销量：千禾双十一销量25.71万件，销售额1295.71万元；海天旗舰店销量3.83万件，销售额153.52万元

重点品牌表现

• 茅台：全网销售额增长118%，主打产品包括茅台王子酒、迎宾酒等
• 五粮液：全网销售额破去年记录，普五、1618为畅销产品
• 洋河：旗舰店销售额1333.55万元，洋河大曲销量最高
• 蒙牛：全网销售额居首，纯甄和纯牛奶受欢迎
• 伊利：旗舰店销售额2160.7万元，纯牛奶和金典为畅销产品
• 千禾：酱油类销售额第一，御藏本酿最受欢迎
• Swisse：保健食品销售第一名，钙片、葡萄籽精华片为热销产品
• 汤臣倍健：进入天猫健康榜前三，蛋白粉、胶原蛋白粉表现亮眼
• 三只松鼠：全网食品类销售额第一，零食大礼包、猪肉脯受欢迎
• 良品铺子：智慧门店销售额增长166.9%，线上线下融合
• 百草味：全网销售额1.73亿元，零食大礼包、夏威夷果受欢迎

结论

食品饮料行业在10月社零增速放缓背景下，双十一线上销售表现依然强劲。行业整体呈现品牌化、年轻化、全球化趋势，重点品牌如茅台、蒙牛、千禾、Swisse等表现突出。投资策略上，短期关注底部反弹机会，中长期看好行业龙头价值。