20260831-东吴证券-五新智能-920174.BJ-2026年中报点评_重组协同效应凸显_2026H1归母净利润增长224.76_3页_373kb

五新智能（920174）2026年中报点评总结

核心内容

五新智能于2026年8月31日发布半年度报告，显示其2026H1营业收入和归母净利润均实现大幅增长，主要得益于重组协同效应及兴中科技并表带来的业绩增量。

财务表现

• 营业收入：2026H1为15.49亿元，同比+161.72%。
• 归母净利润：2026H1为2.81亿元，同比+224.76%。
• 扣非归母净利润：2026H1为2.71亿元，同比+470.74%。
• 毛利率：2026H1为35.80%，同比+4.07pct。
• 净利率：2026H1为17.88%，同比+4.61pct。
• 费用率：销售/管理/财务/研发费用率分别为5.76%/5.14%/0.15%/5.13%，同比变化为-1.81/+0.50/+0.14/-0.16pct。

业务结构

• 主机业务：2026H1营收14.70亿元，同比+165.98%，占比95%，毛利率35.82%，同比+3.82pct。
• 后市场业务：2026H1营收5370万元，同比+69.84%，毛利率41.39%，同比-0.65pct。
• 铁路市场：2026H1营收10.37亿元，同比+449.03%，毛利率41.68%，同比+8.82pct，成为增长亮点。
• 能源基建与矿山开采：2026H1营收分别为4280万元和6133万元，同比+35.72%和+33.85%，毛利率分别+11.93pct和+2.58pct。

重组协同效应

• 公司通过并购兴中科技和五新重工，实现“隧道+路桥+港口”三大基建场景的协同发展。
• 兴中科技2026H1贡献营收9.94亿元，净利润2.19亿元，业绩承诺超额完成。
• 五新重工助力公司切入港口物流智能设备领域，形成第二增长曲线。

全球化布局

• 公司目标将海外业务收入提升至营收的50%以上，拓展至50个国家。
• 已初步搭建高效的海外销售网络，持续开发代理商。

长期增长潜力

• 公司将受益于能源基建、矿山开采等需求增长。
• 未来计划巩固铁路/公路传统优势，同时加快开拓水利水电、海外市场、后市场等增量领域。

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2026~2028年分别为4.32/4.51/4.86亿元。
• PE估值：2026~2028年对应PE分别为16/15/14倍。
• P/B估值：2026年为2.37倍，2027年为2.15倍，2028年为1.95倍。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司重组协同效应持续释放，业绩具备长期增长潜力。

风险提示

1. 市场需求不及预期
2. 宏观经济波动
3. 市场竞争加剧

财务指标分析

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

市场数据

重要财务与估值指标

免责声明

本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，分析师力求准确但不保证其完整性。报告版权归东吴证券研究所所有，未经许可不得复制或发布。