20260816-创元期货-铝产业链周度报告_EGA复产照常推进_锭棒库存持续分化需关注_20页_1mb

铝产业链周度报告总结

核心内容概览

本报告主要围绕铝产业链进行周度分析，涵盖铝价走势、供应与需求动态、库存变化以及相关产业链的供需格局。报告指出，当前铝市场在地缘政治和宏观环境的双重影响下，呈现阶段性修复走势，但需关注供需错配和库存结构的分化影响。

主要观点与关键信息

铝价走势与基本面分析

• 铝价修复：三季度强现实支撑下，铝价逐步修复跌幅，沪铝反弹较强，内外比价恢复至战前水平。
• 内外价差：沪铝月差小幅转back，LME 0-3月差回归至小幅contango。
• 基本面支撑：供应端阶段性错配，三季度至四季度初存在供需缺口，支撑铝价重心。
• 情绪修复：加息交易降温，市场情绪有所改善，但铝价反弹已定价大半，后续需关注铝棒累库对铝锭的负反馈传导。
• 长期展望：海外投产趋势明确，需求端尚未出现超预期增长，未来可能由短缺预期转向过剩预期。

氧化铝市场动态

• 价格回落：氧化铝现货价格持续回落，但矿价较为坚挺，盘面磨底过程较长。
• 供应恢复：广西新项目持续投产，北方检修产能逐步恢复，过剩格局未变。
• 出口波动：巴西Alunorte氧化铝厂因能源问题减产，但已达成临时协议，恢复产能。
• 库存情况：国内氧化铝库存充裕，海外出口量小幅波动，但整体累库趋势未变。

铝土矿市场

• 价格波动：几内亚CIF成交价维持在71美元/吨，8月某大型矿企长协报价提升至74美元/吨，但下游接受度较差。
• 发运情况：国内企业矿石库存尚且充裕，发运环比逐步恢复。
• 产量变化：2026年7月我国铝土矿产量479万吨，同比下降11.8%。

电解铝供应情况

• 国内供应：辽宁忠旺项目重启，内蒙古扎铝二期全面投产，国内电解铝运行产能达4561万吨，开工率98.5%。
• 海外供应：EGA复产进度正常，中东受损产能逐步恢复，其他地区新项目加速投产，海外供应边际改善。
• 成本利润：氧化铝价格回落，动力煤价格反弹，电解铝行业加权平均完全利润回落至7739元/吨。

需求端表现

• 内需淡季：下游加工行业开工率持续走弱，铝型材、铝线缆等细分领域开工率均有所下滑。
• 出口数据：7月未锻轧铝材出口同比+19%，但环比-9.43%，预计后续出口量将逐月下调。

库存结构变化

• 铝锭去库：国内铝锭继续去库，周度去库量达4.4万吨。
• 铝棒累库：铝棒持续小幅累库近一个月，库存分化需关注负反馈传导。
• 海外库存：LME铝锭库存持续下降，引发市场关注挤仓风险。

产业链关键数据点

• 铝加工行业开工率：整体59.9%（-0.2%），铝型材50.8%（-0.8%），铝板带69%（不变），铝线缆62.4%（+0.4%）。
• 出口数据：7月未锻轧铝材出口64.3万吨，同比+19.1%，环比-9.43%。
• 库存数据：国内铝锭社库87.6万吨，铝棒社库14.85万吨；LME铝锭库存24.8万吨。

总结

当前铝产业链整体处于阶段性修复阶段，供应端边际改善，需求端则受内需淡季拖累，出口量虽同比上升但环比走弱。铝价反弹已定价大半，后续需关注库存结构分化对价格的潜在影响。氧化铝市场则因矿价坚挺及库存充足，价格维持弱势，但基本面仍处过剩格局。整体来看，铝市场短期波动需关注地缘政治和库存变化，长期则可能由短缺预期转向过剩预期。