20210205-东证期货-黑色金属热点报告_2020Q4海外矿山季度运营总结_10页_1mb

报告摘要

2020年第四季度，全球铁矿石市场呈现震荡走势。四大矿山（Vale、Rio、BHP、FMG）在年末集中发货，带动全球铁矿石发货量环比上升，但非主流矿山发货量则出现回落，主要受海外高炉复产影响，导致部分供应回流至其他市场。

2020全年全球铁矿石发货量约14.6亿吨，四大矿山总发货量为10.9亿吨，与2019年基本持平。非主流矿山发货量为3.8亿吨，同比增长2650万吨。预计2021年全球铁矿石供应将增加约8700万吨，与年报预估基本一致。

四大矿山表现：2020Q4四大矿山发货环比增加2335万吨，整体呈现年末冲量特征。其中，Vale发货量增长最为显著，Rio和BHP也有小幅增长，而FMG发货量基本持平。
Vale供应恢复计划：Vale 2020年粉矿+球团总销量为2.86亿吨，产量为3亿吨，库存重建基本完成。2021年产能将扩产至3.5亿吨，预计发中国比例将恢复至55%-60%。
Rio产品结构调整：力拓2020年发货量达到3.3亿吨，接近目标上限。2021年发货量目标维持在3.25-3.4亿吨。受海外高炉复产影响，其产品结构有所调整，粉矿增加，块矿减少，预计2021年将恢复原有比例。
BHP产量小幅增长：BHP 2020年总产量为2.88亿吨，同比增加6%。2021年产量目标提高100-200万吨至2.89-3亿吨，但Q1产量预计偏低，受SouthFlank项目影响。
FMG产量稳定：FMG全年产量为1.8亿吨，同比增长7.8%。2021年发货量目标维持1.75-1.8亿吨，与2020年持平。
中小矿山增量有限：除四大矿山外，其他可追踪中小矿山2021年增量维持5400万吨预期，样本外非主流矿山增量预估2000万吨，国内矿山增产预估1300万吨（上修300万吨），整体2021年供应增量预计8700万吨。

2020Q4发货量：
- Vale：9130万吨
- Rio：8887万吨
- BHP：7077万吨
- FMG：4640万吨
- 四大矿山总发货量：2.97亿吨
- 非主流矿山发货量：7150万吨
- 四大矿山发货量环比增长8.5%，非主流矿山环比下降3400万吨。
2021年供应增量预估：
- 四大矿山增量：5400万吨
- 样本外非主流矿山增量：2000万吨
- 国内矿山增产：1300万吨
- 总计：8700万吨
主要矿山2021年目标：
- Vale：3.10亿吨
- Rio：3.36亿吨
- BHP：2.88亿吨
- FMG：1.80亿吨
风险提示：
- 海外需求变化
- 钢铁控产量政策变化

走势评级	短期（1-3个月）	中期（3-6个月）	长期（6-12个月）
强烈看涨	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
看涨	上涨5-15%	上涨5-15%	上涨5-15%
震荡	振幅-5%-+5%	振幅-5%-+5%	振幅-5%-+5%
看跌	下跌5-15%	下跌5-15%	下跌5-15%
强烈看跌	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上