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西南期货早间评论总结（2026.9.10）

核心内容概述

西南期货发布的早间评论涵盖了宏观动态、主要品种展望以及市场数据要闻，对当前市场环境和各类商品的走势进行了详细分析。整体来看，市场受到国际局势、国内政策、季节性因素以及供需关系的多重影响，呈现出震荡偏强或震荡调整的格局。

宏观动态

1. CPI与PPI数据：

   • 8月CPI环比由降转升，上涨0.4%，同比涨幅扩大至0.8%。
   • 核心CPI同比涨幅回升至1%，显示通胀压力有所回升。
   • PPI环比由降转升，上涨0.4%，同比涨幅扩大至3.8%，主要受国际大宗商品价格上涨和国内产业升级带动。

2. 地缘政治影响：

   • 伊朗对美军在波斯湾的行动进行报复，打击美国军舰和油轮，并发射导弹袭击美军基地。
   • 美军摧毁5艘伊朗原油运输船，局势持续紧张。
   • 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡恢复通航预期减弱，加剧全球石油供应紧张。

3. 黄金市场：

   • 全球黄金ETF在8月吸引180亿美元资金流入，创历史第二大单月流入。
   • 黄金持仓量达4189吨，总资产管理规模达6150亿美元。
   • 北美和欧洲地区表现突出，合计占全球需求近90%。
   • 黄金市场活动显著反弹，日均交易量环比增长21%。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，通胀压力可能压制国债上行空间，预计震荡，关注TL主力合约114附近支撑。
• 股指：估值整体偏低，但板块分化严重。市场情绪提升，政策环境偏暖，但外部不确定性仍存，短期难有大趋势，市场风格趋于平衡。

贵金属

• 黄金：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑金价，中长期逻辑稳固。当前拥挤度下降，下跌压力释放，预计震荡偏强，关注880一线支撑。

黑色板块

• 螺纹钢：需求端短期改善，但中期仍偏悲观。价格处于绝对低位，或成阶段性底部，关注区间[3000-3300]。
• 热卷：基本面与螺纹钢类似，关注区间[3250-3550]。
• 铁矿石：供需矛盾不大，价格震荡，关注区间[690-770]。
• 焦煤焦炭：供应偏紧，价格震荡偏强，关注焦煤[1500-1800]、焦炭[2000-2300]。
• 铁合金：需求走低，库存压力仍存，但成本支撑偏强，建议关注冲高离场机会。

能源化工

• 原油：地缘冲突加剧，油价高位震荡。
• 合成橡胶：成本端支撑增强，短期震荡偏强，关注9月下旬丁二烯装置重启。
• 天然橡胶：原料产出受限，库存去库，价格高位震荡。
• PVC：产业链亏损，高库存压制反弹空间，关注下游补库及政策落地。
• 乙二醇：开工回升，库存低位，基差走强，建议逢低区间参与。
• 短纤：加工费偏低，成本波动，震荡调整。
• 瓶片：加工区间压缩，检修增多，建议逢低参与。
• 纯碱：成本支撑较强，但需求无亮点，关注出口及复合肥开工。
• 玻璃：供给收缩与需求回暖共振，短期估值小幅回温，中期宽幅震荡。
• 烧碱：基本面清淡，估值难以修复，关注下游补库节奏。
• 纸浆：基本面宽松，外盘报价强势，多空因素交织，震荡偏强。

有色及新材料

• 铜：原料紧缺，加工费低位，电解铜产量同比收紧，关注LME交割风险，预计高位偏强运行。
• 铝：供应双紧，海外复产预期增强，沪铝偏强震荡。
• 锌：矿端紧缺，加工费承压，冶炼企业亏损扩大，关注回调风险。
• 铅：供应偏紧，成本支撑较强，但下游需求疲弱，反弹空间有限。
• 碳酸锂：锂盐厂逐步复产，供应回升，关注复产进度与动力电池提货量。
• 锡：原料供应紧张，库存低位，关注缅甸矿到港量与金九下游订单。
• 镍：印尼总量管控，国内不锈钢备货排产小幅提升，关注印尼电力扰动及不锈钢消费释放。

农产品

• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，但国内供应宽松，油脂板块建议暂时观望。
• 菜粕菜油：全球菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧，关注回调后的做多机会。
• 棕榈油：马棕库存高企，厄尔尼诺可能延续，关注回调后的做多机会。
• 棉花：外盘价格走低，国内抛储增加，预计偏弱震荡，关注16800-17000区间压力。
• 白糖：国内高库存，销售周期短，糖价偏弱，关注远月合约5500-5600区间压力。
• 苹果：增产预期强烈，价格承压，关注7700-8000区间压力。
• 生猪：现货价格微涨，二育利用率下滑，出栏量增加，预计震荡调整。
• 鸡蛋：存栏量微增，补货收缩，关注远月短期反弹。
• 玉米淀粉：玉米承压，淀粉需求稳定，供应高位，关注2300-2330（玉米）、2600-2650（淀粉）区间压力。

关键信息汇总

• 宏观层面：CPI和PPI均出现回升，地缘政治紧张局势加剧，全球通胀压力上升。
• 贵金属：黄金市场活动显著反弹，黄金ETF资金流入创纪录，中长期逻辑支撑明显。
• 黑色板块：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤焦炭等品种均呈现震荡格局，部分品种关注阶段性底部。
• 能源化工：原油受地缘冲突影响高位震荡，合成橡胶、天然橡胶、乙二醇等品种成本支撑增强，短期偏强。
• 有色及新材料：铜、铝、锌等品种受原料紧缺影响，价格高位运行，需警惕回调风险。
• 农产品：多数品种呈现震荡或偏弱走势，部分品种如菜油、棕榈油、苹果等关注回调后的做多机会。

市场展望

整体市场在宏观不确定性与供需变化的交织下，呈现震荡格局。部分品种如黄金、铜、铝等受中长期逻辑支撑，预计震荡偏强；而如螺纹钢、白糖、玉米淀粉等品种则面临中期悲观预期，或震荡调整。投资者需关注政策动向、地缘风险、库存变化及成本波动等关键因素，谨慎操作。

联系信息

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