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伊利股份（600887.SH）信息更新报告总结

核心内容

伊利股份在2026年上半年实现了稳健的主营业务增长，但受资产减值和所得税影响，利润短期承压。尽管如此，公司仍维持“买入”投资评级，显示其对未来发展的信心。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2026H1 营收：643.3 亿元，同比+4.1%。
• 2026H1 归母净利润：57.6 亿元，同比-20.0%。
• 2026Q2 营收：295.9 亿元，同比+2.6%。
• 2026Q2 归母净利润：3.6 亿元，同比-84.4%。

公司预计 2026-2028 年归母净利润分别为 101.1/131.9/140.2 亿元，当前股价对应 PE 为 16.8/12.9/12.1 倍。

2. 主要业务增长情况

• 液奶：终端需求修复，金典鲜活带动高端市场增长，安慕希收入企稳，新兴渠道增长显著。
• 奶粉：受澳优产品召回影响，收入承压，但金领冠经营稳健，婴配粉和成人粉市占率稳居行业第一。
• 冷饮：市场占有率稳居第一，持续推进产品创新，适应健康轻量化和场景跨界趋势。
• 其他产品：增长显著，2026Q2 同比增长+216.5%，主要受益于深加工业务（如茶饮、烘焙、西餐）的快速发展。

3. 国际化业务进展

• 海外业务稳步推进，深耕本土化发展，丰富产品线并创新本地化营销。
• 印尼市场：冷饮业务营收同比增长约 20%。
• 菲律宾市场：冷饮业务营收同比翻倍。
• 中东市场：羊奶粉业务市场份额提升。
• 东欧市场：波兰等国家加速布局。
• 新西兰基地：推进高附加值原料转型，提升蛋白类产品收入占比，并向国内提供关键原料，实现境内外业务协同。

4. 利润承压原因

• 资产减值损失：2026Q2 计提 24.05 亿元，其中对澳优乳业计提存货减值/商誉减值损失分别 9.08/15.47 亿元。
• 所得税增加：同比增加 6.3 亿元，因部分产品税收优惠取消，二季度集中缴纳 2025-2026H1 六个季度的税收。
• 核心经营利润率：2026H1 同比提升 0.66pct，显示内生盈利质量改善。

5. 股份回购与未来展望

• 公司拟实行 10-20 亿元股份回购，表明对未来发展的信心。
• 利润端扰动已在 Q2 集中出清，下半年有望恢复常态化经营。

关键信息

财务摘要与估值指标

财务比率分析

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场拓展不及预期
• 原料价格波动风险

结论

伊利股份在 2026 年上半年保持主营业务增长，但受短期资产减值和所得税拖累，利润承压。随着 Q2 扰动因素出清，公司有望在下半年恢复常态化经营。公司通过股份回购和国际化布局，持续提升盈利能力和市场地位，维持“买入”评级。