计算机行业2021前三季度业绩综述：行业前三季度业绩增速较上半年有所回落_20页_1mb

计算机行业2021前三季度业绩及投资建议总结

核心内容

2021年前三季度，计算机行业整体保持较快增长，但增速较上半年有所回落。行业营业收入达到6610.77亿元，同比增长20.76%；归母净利润为422.15亿元，同比增长9.65%；扣非后归母净利润为338.49亿元，同比增长22.81%。尽管整体业绩增长，但盈利能力有所下降，毛利率和净利率分别同比下降0.85pct和0.65pct。期间费用率下降1.03pct至13.34%，其中研发费用率提升0.25pct至14.34%。经营性现金流净流出417.74亿元，较去年同期扩大。

主要观点

1. 分板块业绩情况

• 网络安全：前三季度收入增长13.31%，剔除天融信后增长38.22%。然而，归母净利润和扣非后归母净利润分别亏损14.65亿元和18.88亿元，亏损扩大。毛利率提升10.13个百分点至63.14%，但净利率下降，期间费用率上升7.02个百分点至45.21%。
• 证券IT：前三季度收入增长36.68%，归母净利润和扣非后归母净利润分别增长67.80%和71.45%。毛利率和净利率均显著提升，期间费用率下降2.62pct至23.17%。
• 云计算：前三季度收入增长11.05%，归母净利润和扣非后归母净利润分别增长37.57%和32.66%。毛利率和净利率有所提升，期间费用率上升0.58pct至9.42%。
• 人工智能：前三季度收入增长34.38%，归母净利润和扣非后归母净利润分别增长19.25%和35.36%。毛利率和净利率下降，期间费用率下降2.36pct至16.06%。合同负债增长显著，显示在手订单充足。
• 信创：前三季度收入增长34.65%，归母净利润和扣非后归母净利润分别增长25.81%和81.77%。毛利率略有下降，但净利率基本持平。合同负债增长65.36%，显示强劲需求。

2. 投资建议

分析师建议继续关注高景气、具备成长确定性的细分领域，包括云计算、证券IT、网络安全和人工智能。推荐标的包括：

• 云计算：浪潮信息（000977）、广联达（002410）、金山办公（688111）、宝信软件（600845）、用友网络（600588）
• 证券IT：恒生电子（600570）
• 网络安全：奇安信-U（688561）、启明星辰（002439）、绿盟科技（300369）
• 人工智能：科大讯飞（002230）、大华股份（002236）、海康威视（002415）

关键信息

• 风险评级：中高风险

• 分析师：罗炜斌、刘梦麟、陈伟光

• 资料来源：东莞证券研究所，Wind

• 主要财务指标：

  • 行业毛利率：29.31%（YoY：-0.85pct）
  • 行业净利率：6.39%（YoY：-0.65pct）
  • 行业期间费用率：13.34%（YoY：-1.03pct）
  • 行业经营性现金流净流出：417.74亿元
  • 行业合同负债：952.24亿元（YoY：15.72%）

• 板块表现：

  • 收入增速排序：网络安全（38.22%）、证券IT（36.68%）、信创（34.65%）、人工智能（34.38%）、医疗IT（25.54%）、云计算（11.05%）
  • 净利润增速排序：医疗IT（191.42%）、证券IT（67.80%）、云计算（37.57%）、信创（25.81%）、人工智能（19.25%）
  • 扣非净利润增速排序：医疗IT（440.01%）、信创（81.77%）、证券IT（71.45%）、人工智能（35.36%）、云计算（32.66%）

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响行业需求。
• 需求释放不及预期：下游客户可能未能达到预期的采购水平。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能压缩利润空间。
• 技术推进不及预期：技术发展可能不如预期，影响行业增长。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 推荐：预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间
  • 中性：预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间
  • 回避：预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上
• 行业投资评级：
  • 推荐：预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数5%-10%之间
  • 中性：预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间
  • 回避：预计未来6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上
• 风险等级评级：
  • 中高风险：涉及科创板股票、港股通股票等高波动性资产

总结

计算机行业2021年前三季度保持增长，但增速放缓，整体盈利能力下降，费用管控能力提升。各子板块表现各异，其中网络安全、证券IT、云计算、人工智能和信创板块表现较为突出。分析师建议关注具备成长确定性和核心竞争力的细分领域，并推荐相应标的。同时，提醒投资者注意宏观经济、需求释放、竞争加剧和技术推进等风险。