20260921-大越期货-矿端宽松与需求疲软共振_基本面偏弱格局_26页_2mb

新能源与不锈钢产业链分析总结（2026.09.21）

核心内容概述

本报告分析了2026年9月18日中国新能源汽车及不锈钢产业链的市场动态，重点围绕镍矿、镍铁、不锈钢及精炼镍的供需变化、价格走势和成本结构展开。整体来看，产业链基本面偏弱，市场情绪偏空，短期内价格震荡运行，长期则需关注印尼政策和产能变化。

主要观点

1. 新能源汽车产销量持续增长，但增速放缓

• 2026年8月：新能源汽车产销量分别为165.3万辆和164.3万辆，同比分别增长18.9%和17.8%，销量占当月汽车新销量的60.6%，再创新高。
• 1-8月累计：新能源汽车产销分别为1066.8万辆和1065万辆，同比分别增长10.8%和10.7%，显示新能源汽车市场仍在扩张，但增速趋缓。
• 动力电池：8月动力和储能电池合计产量237.0 GWh，环比+8.8%，同比+69.8%。按当月销量折算，动力电池口径约155.9 GWh，1-8月累计装车量489.1 GWh，同比增长17.0%。
• 电池类型：磷酸铁锂装车量占比82.3%，同比增长18.3%；三元电池装车量占比17.5%，同比增长10.6%。

2. 镍矿市场承压运行

• 库存情况：2026年9月18日，中国14港镍矿库存总量为1361.07万湿吨，环比增加106.68万湿吨，增幅8.54%。
• 价格走势：本周镍矿价格维稳，红土镍矿（CIF）价格分别为62.5美元和54.5美元，与上周持平。
• 核心逻辑：
  • 供给宽松：印尼HPM新政下调低品位矿计税基准，推动价格下行；Weda Bay等矿区RKAB配额批复推动供给边际宽松。
  • 需求疲软：下游“金九银十”旺季预期落空，高镍生铁价格踩踏下行，需求端支撑不足。

3. 镍铁市场价格回落，库存拉低成本

• 价格：本周低镍铁价格持平，收于3550元/吨；高镍铁价格下跌4.50%，收于1060元/镍。
• 产量：2026年8月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计17.45万吨，环比增幅4.52%；1-8月总产量129.49万吨，同比降幅7.28%。
• 进口情况：2026年7月中国镍铁进口量64.1万吨，环比减少11.5万吨，降幅15.2%；同比减少19.5万吨，降幅23.3%。自印尼进口量61.4万吨，环比降幅15.5%，同比降幅24.6%。
• 库存：8月不锈钢镍铁库存可流通4.89万实物吨，折合0.35万镍吨，其中中高镍铁库存2.99万吨，折合0.33万镍吨。

4. 不锈钢市场疲软，价格下行

• 价格：本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下跌25元/吨，无锡、杭州、上海持平，佛山下跌100元/吨。
• 产量：8月不锈钢粗钢产量374.13万吨，其中300系产量198.35万吨，环比上升7.85%。
• 库存：9月18日全国不锈钢库存115.11万吨，环比下降0.03万吨；300系库存67.21万吨，环比上涨0.12万吨。

5. 精炼镍市场库存充足，成本倒挂

• 产量：2026年8月中国精炼镍产量27867吨，环比减少9.48%，同比减少24.06%；1-8月累计产量264577吨，同比减少6.57%。
• 库存：9月18日沪镍仓单比上周减少3225吨，现货库存增加463吨，保税区库存持平，总库存109633吨，环比减少2762吨。
• 成本结构：当前三条外采路线（硫酸镍、MHP、高冰镍）成本均高于盘面价格，利润分别为-14.5%、-8.5%、-8.7%，均处于亏损状态。一体化高冰镍虽未给出利润数据，但估算成本为121,000元/吨，仅处于微利或盈亏平衡边缘。

关键信息总结

策略建议

短期策略

• 价格区间：12.0万-12.8万元/吨
• 操作建议：
  • 低位不宜追空，因成本已全面倒挂。
  • 弹升高度受限于高库存和宏观压力。
  • 逢高试空需严格设置止损，或搭配买入看涨期权进行保护，以应对印尼政策扰动。

长期策略

• 关注信号：
  • 印尼2027年RKAB配额审批结果。
  • 印尼湿法冶炼产能是否出现实质性、规模化的减产。
• 价格预期：镍价将在12万-15万元/吨区间内宽幅震荡，趋势性做多需等待供给端实质收缩。

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