20201120-中原证券-有色金属行业年度策略_至暗时刻已成过往_有色金属迎来序章_28页_3mb

有色金属行业年度策略总结

核心内容

本报告由分析师周建华撰写，发布于2020年11月20日，主要分析了2020年有色金属行业的表现及2021年的展望，提出了“同步大市”的投资评级，并推荐了多家有色金属企业。

主要观点

• 行业复苏明显：2019年和2020年前三季度，有色金属行业整体呈现复苏态势，尤其是冶炼及压延加工业表现较好，采选业虽受疫情影响，但已逐步恢复。
• 全球经济复苏：各国积极财政和宽松货币政策推动下，2021年全球经济有望迎来复苏，有色金属行业将受益。
• 有色金属价格向好：工业金属价格V型反转，新能源金属因政策和需求推动价格有望回升。
• 投资建议：继续给予有色金属行业“同步大市”评级，重点推荐工业金属和新能源金属，建议关注洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、华友钴业、寒锐钴业和贵研铂业。

关键信息

行业基本面回顾

• 2019年和2020年前三季度，有色金属采选业营收同比增速分别为-4.6%、-3.1%，利润总额同比增速分别为-28.8%、5.9%。
• 2020年前三季度，有色金属冶炼及压延加工业营收同比增速分别为7.2%、1.5%，利润总额同比增速分别为1.2%、2.1%。
• 2020年前三季度，全国有色采选业工业增加值累计同比增速为-0.4%，冶炼加工工业增加值累计同比增速为1.9%。
• 2020Q3，有色金属上市公司营收增速为12.2%，营业利润增速为-1.6%；贵金属上市公司营收增速为12.7%，营业利润增速为51.7%；工业金属上市公司营收增速为8.6%，营业利润增速为-21.9%；稀有金属上市公司营收增速为26.8%，营业利润增速为-0.3%。

贵金属与工业金属价格走势

• 贵金属：2020年前10个月国际金价上涨23.5%，黄金价格一度突破2000美元/盎司，但随后因美元指数底部盘整，贵金属价格回调。
• 工业金属：全年工业金属价格呈现V型反转，铜、铝、镍均价高于2019年全年均价，铅、锌、锡表现较弱。
• 小金属：钼、锂、海绵钛价格出现较大回落，钨价处于底部盘整，钴价低位震荡。
• 稀土：轻稀土价格下跌，中重稀土价格上升，主要因供给恢复较快和供给限制。

2021年展望

• 全球经济复苏：各国财政和货币政策推动下，经济复苏步伐加快，2020年下半年已出现明显复苏迹象。
• 库存低位：工业金属库存处于历史低位，尤其是铜、铝库存，为价格上行提供了基础。
• 新能源发展：政策推动下，新能源汽车和氢能源发展加快，对钴、锂、镍等金属需求增加。
• 供需格局改善：部分金属如钴、锂、铂因供给下降或需求上升，价格有望企稳回升。

推荐关注的公司

• 洛阳钼业：拥有TFM铜钴矿和全球第三大金属贸易商，未来产量有望翻番。
• 紫金矿业：拥有境内外优质铜矿资源，2021年铜矿产量将达80万吨。
• 西部矿业：玉龙铜矿扩产在即，新增10万吨铜产量。
• 华友钴业：布局钴镍，产能继续释放，拟建设高镍型动力电池用三元前驱体材料项目。
• 寒锐钴业：从钴产品切入三元前驱体，拓展新能源产业链。
• 贵研铂业：国内领先的铂族金属供应商，2020年前三季度营收和净利润均显著增长。

风险提示

• 各国刺激政策不达预期或过早退出。
• 全球疫情反复，导致金属需求疲弱。

图表与数据

• 图1-图6：展示有色金属行业营收、利润、金价、美元指数等关键指标的同比增速。
• 图7-图15：分析行业指数与大盘走势对比、各子行业涨跌幅。
• 图16-图22：展示全球疫情趋势、各国GDP增速、PMI指数、财政赤字等数据。
• 图23-图31：分析库存、废铜进口量、下游需求等影响金属价格的因素。
• 图32-图50：展示固定资产投资、房地产销售、新能源汽车销量、动力电池装机量、钴价走势等。
• 图51-图57：分析钴、铂等金属的下游消费占比及价格走势。
• 图58-图60：展示各公司股价走势及行业PE对比。

结论

有色金属行业在2020年经历了疫情冲击后，已逐步复苏，预计2021年将继续维持向好的趋势。重点推荐工业金属和新能源金属，建议关注上述企业，同时注意政策和疫情带来的潜在风险。