20260824-国金证券-佳鑫国际资源-03858.HK-业绩符合预期_高成长和高分红共振_4页_997kb

公司中期业绩总结

核心内容

公司于2026年8月24日披露中期业绩公告，2026H1实现营收27.03亿港元，同比大幅增长2039.9%；归母净利润15.38亿港元，实现扭亏为盈。业绩表现符合市场预期，主要受益于产能释放及钨价上涨。

主要观点

• 业绩驱动因素：钨精矿市场均价显著上涨，2026H1环比+149.25%，同比+361.85%，达到69.45万元/吨。公司65%白钨精矿产量超4,000吨，已接近2025年全年产量的80%。巴库塔钨矿快速放量叠加钨价上行，推动公司业绩显著增长。
• 毛利率提升：2026H1公司实现毛利率73.15%，同比提升58.91个百分点，显示盈利能力增强。
• 费用控制良好：期间费用率降至2.16%，同比减少61.44个百分点，其中管理费用同比下降9.60%至0.55亿港元，主要由于无上市开支。
• 产能提升计划：公司正推进矿石分选系统整合，预计2027年完成，未来年采选产能有望提升至495万吨。
• 资本运作强化股东回报：公司积极筹划回购与派息，2026H1中期股息为每股1.87港元，对应分红率约55.4%。2026年下半年拟投入不超过2亿港元进行股份回购，已回购15万股，金额692.5万港元。
• 行业前景乐观：钨供需紧张格局未改，供给端弹性受限，需求端稳增，叠加出口管制背景下钨的战略资源属性强化，预计钨价中枢将上行。

关键信息

• 财务预测：
  • 2026-2028年营业收入分别为52.0/80.7/94.1亿港元。
  • 归母净利润分别为29.1/46.5/54.9亿港元。
  • EPS分别为6.38/10.20/12.04港元。
  • PE分别为10.9/6.8/5.8倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 风险提示：
  • 钨价波动风险；
  • 汇率及政策风险；
  • 项目进度风险；
  • 限售股解禁风险。

项目进展

• 公司于2026年8月24日披露《巴库塔矿业建设合约》，拟向CCECC采购1号尾矿库扩建工程服务，金额为2.57亿元人民币，预计2028年4月完工。

财务指标概览

每股指标

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

分析师信息

• 分析师：吴晋恺（执业 S1130526010001）、王钦扬（执业 S1130523120001）
• 联系人：宁柯
• 邮箱：wujinkai@gjzq.com.cn、wangqinyang@gjzq.com.cn、ningke@gjzq.com.cn
• 市价（港币）：69.650元

比率分析

增长率分析

资产管理能力

偿债能力

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制或刊发。本报告所载观点可能与其他类似研究报告或市场实际情况不一致，不构成投资、法律、会计或税务操作建议，仅供参考。