20210525-安信证券-全市场科技产业策略报告第111期_支付科技公司Marqeta拟在纳斯达克上市_核心亮点怎么看__27页_2mb

支付科技公司Marqeta拟在纳斯达克上市核心亮点总结

核心内容概述

支付科技公司Marqeta拟在纳斯达克上市，估值约为160-170亿美元，PSTTM50X左右。公司专注于虚拟卡、企业预付卡和企业信用卡技术，客户包括Uber、DoorDash、Affirm、Klarna和Square等。通过技术革新突破传统发卡行业格局，成为支付科技赛道的代表企业之一。

主要观点与关键信息

1. 电子商务与支付生态的数字化转型

• 行业背景：全球在线零售商业份额从2016年的9%预计增长至2022年的19%，电子支付将占全球交易总量的46%，高于2017年的31%。
• 数字支付趋势：疫情加速了全球向数字支付的转变，2025年全球数字交易将从57%上升至67%。支付功能越来越频繁地嵌入到各类应用程序中。
• 用户行为变化：40%的美国消费者在疫情后不再定期进行店内购物，支付生态正在经历重大变革。

2. Marqeta的业务与核心优势

• 主要业务：提供虚拟卡、企业预付卡和企业信用卡服务，构建了一个开放式发卡与核心结算平台。
• 平台功能：
  • 卡片发行：支持实物卡、虚拟卡和标记卡，累计发行约2.75亿张卡。
  • 处理与结算：提供多种身份验证方式，如PIN、地址验证、3D Secure等，并具备行业首创的即时融资功能。
  • 应用程序：覆盖整个支付生命周期，包括开发人员工具、卡片管理、欺诈防护等。
• 商业模式：主要收入来自信用卡交易产生的交换费，占比超过80%，同时通过平台访问费、ATM费用、欺诈监控等服务获得额外收入。
• 财务表现：
  • 2020年收入增长超过1倍，达到2.9亿美元。
  • 净亏损比率下降，从2019年的40%降至2020年的16%。
  • 收入留存率超过200%，成长性良好。

3. 行业竞争格局与Marqeta的市场定位

• 行业分类：
  • 传统技术平台：如全球支付、Fiserv、FIS，通常面向大型金融机构，流程较慢。
  • 垂直领域供应商：如Wex和通信数据，专注于特定市场。
  • 新兴供应商：如Adyen和Stripe，技术较先进。
• Marqeta的优势：
  • 开放API平台，支持高度可配置性，降低客户开发成本。
  • 提供全面的支付解决方案，包括卡片发行、处理、结算和安全功能。
  • 支持全球业务扩展，平台覆盖36个国家，TPV从2017年的19亿美元增长至2020年的601亿美元。
  • 强大的技术支撑，包括卡片标记化、实时授权、即时融资等创新技术。

未来增长空间

• 老客户留存：已有大量知名客户，未来将通过优化服务和增强客户体验来巩固现有客户关系。
• 新客户开拓：计划拓展至新的垂直领域和国际市场，通过合作伙伴关系和营销活动吸引新客户。
• 全球扩展：计划加速国际业务发展，利用单一平台支持全球市场，降低客户进入门槛。

风险提示

• 行业竞争加剧：支付科技行业竞争激烈，Marqeta需持续创新以保持领先地位。
• 技术更新迭代：支付技术更新迅速，需不断升级平台以适应市场需求。
• 核心技术泄露：平台依赖API和数据处理，存在数据安全风险。

总结

Marqeta凭借其现代化的支付平台、高度可配置的API服务、广泛的客户基础以及强劲的财务表现，成为支付科技行业的佼佼者。随着全球支付生态向数字化转型，Marqeta有望通过技术创新、客户拓展和全球布局实现持续增长，但同时也面临行业竞争、技术迭代和数据安全等挑战。