20260903-光大证券-柳工-000528.SZ-_柳工_000528.SZ_剔除汇兑净利润稳健增长_矿山机械_国际化打开未来增长空间_2026年中报点_2页_262kb

柳工（000528.SZ）2026年中报点评总结

核心内容概览

柳工（000528.SZ）2026年上半年实现营业收入206.7亿元，同比增长13.7%；归母净利润10.6亿元，同比下降13.5%。尽管净利润出现下滑，但剔除汇兑损失的影响后，归母净利润同比增长20.9%，显示公司基本面保持稳健增长。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩在剔除汇兑损失后表现良好，净利润增长显著，表明核心业务盈利能力增强。
• 产品结构优化：装载机和挖机业务均实现稳健增长，其中电动装载机和电动挖掘机的全球销量分别同比增长超95%和500%，成为公司增长的重要引擎。
• 海外市场拓展：公司海外营收同比增长22.7%，达到104.5亿元，创历史新高。重点区域如非洲、亚太、中东中亚的销售额增幅均超30%，海外经销商数量接近400家，显示国际化战略成效显著。
• 电动化趋势明显：电动设备销售同比增长超150%，电动宽体车及电动重卡销量占比突破45%，标志着公司在工程机械电动化转型方面取得突破性进展。
• 第二增长曲线初现：矿山机械业务收入与盈利均实现两位数增长，其中矿用挖掘机国内销量同比增长近70%，远超行业平均水平，电动化产品表现尤为突出，未来有望成为公司新的业绩增长点。

关键信息

• 营业收入：206.7亿元，同比增长13.7%
• 归母净利润：10.6亿元，同比下降13.5%
• 毛利率：20.7%，同比下降1.6个百分点
• 净利率：5.4%，同比下降0.9个百分点
• 汇兑影响：2026H1汇兑损失3.1亿元，去年同期为汇兑收益0.9亿元
• 剔除汇兑影响后净利润增长：20.9%
• 土石方机械营收：134.6亿元，同比增长15.6%
• 装载机业务：
  • 全球销量提升
  • 现金流改善
  • 电动装载机全球销量同比增长超95%
  • 海外出口同比增长超150%
• 挖掘机业务：
  • 收入同比增长超12%
  • 电动挖掘机全球销量同比增长超500%
  • 9135F、9200F等百吨级超大挖批量交付
• 矿山机械业务：
  • 收入与盈利均实现两位数增长
  • 矿用挖掘机国内销量同比增长近70%
  • 电动宽体车及电动重卡销量占比突破45%
• 海外业务：
  • 营收创新高，达104.5亿元
  • 全球销量增速优于行业7个百分点
  • 市场占有率增长超1个百分点
  • 新兴产品如正面吊、农机、钻机实现成倍增长
  • 海外业务有望成为业绩增长的核心动力

风险提示

• 下游景气度复苏不及预期
• 海外出口拓展不顺
• 工程机械电动化进展不及预期
• 汇率波动风险

结论

柳工在2026年上半年展现出较强的市场竞争力和业务韧性，尤其在电动化转型和国际化拓展方面取得显著进展。尽管受到汇兑损失影响，公司仍保持良好的盈利增长态势，未来有望通过矿山机械业务和海外市场的持续发力，实现业绩的进一步提升。