深度报告-20261007-国盛证券有限责任公司-汽车行业深度_AI算力催生电力缺口_燃机景气周期下国内产业链迎发展良机_44页_3mb

汽车：AI 算力催生电力缺口，燃机景气周期下国内产业链迎发展良机

核心内容

AI 算力的爆发式增长推动了全球数据中心的快速扩张，导致电力需求激增，尤其在北美地区，电网扩容与算力建设节奏错配，从而催生了现场发电方案的需求。燃气轮机因其建设周期短、调度灵活、供电可靠性高，成为数据中心现场供电的首选方案。北美云厂商资本开支持续扩张，AI 基础设施投资进入超级周期，带动全球燃气轮机市场需求显著增长。

主要观点

1. AI 算力需求持续释放：AI 技术的发展使得数据中心的规模和电力需求迅速上升，AI 数据中心的功耗可达传统数据中心的数十倍，推动电力需求进入 GW 级阶段。
2. 北美电网扩容滞后：北美地区数据中心建设速度远超电网扩容能力，导致并网审批周期长、电网接入延迟，开发商逐步转向现场发电方案。
3. 燃气轮机成为核心解决方案：燃气轮机具备建设周期短、调度灵活、供电稳定等优势，成为 AI 数据中心的首选现场供电方案，美国新建 AI 数据中心大量采用燃气电源。
4. 全球燃机市场进入高景气周期：全球燃气轮机市场高度集中，GE Vernova、西门子能源、三菱重工三大厂商占据 85% 的市场份额。2025 年全球燃气发电设备制造商新增订单总额达 1150 亿美元，同比增长 43%。
5. 国内产业链迎来发展机遇：国内燃气轮机产业链各环节厂商，如东方电气、上海电气、杰瑞股份、应流股份等，已深度切入全球供给体系，具备技术与成本优势，有望充分受益于行业景气红利。

关键信息

• AI 数据中心电力需求：AI 数据中心电力需求显著高于传统数据中心，2025 年全球数据中心用电量达 485TWh，预计到 2030 年将翻倍至 950TWh。
• 北美并网难题：美国数据中心并网平均排队时间长达 1-3 年，部分区域甚至达到 7 年，导致开发商转向现场发电。
• 燃气轮机优势：燃气轮机在建设周期、调度灵活性和供电可靠性方面具有显著优势，美国新建 AI 数据中心中燃气发电占比持续上升。
• 全球燃机市场格局：全球燃气轮机市场由 GE Vernova、西门子能源、三菱重工三大厂商主导，订单与业绩同步增长，行业进入高景气周期。
• 国内厂商进展：东方电气、上海电气等在整机制造领域实现突破；杰瑞股份在成套系统集成方面表现突出；应流股份、豪迈科技等在零部件供应方面取得进展。

投资建议

• 整机制造领域：关注【东方电气、上海电气、哈尔滨电气、汽轮科技】。
• 成套系统集成领域：关注【杰瑞股份、长源东谷】。
• 热端核心部件领域：关注【应流股份、万泽股份、航发动力、隆达股份】。
• 精密结构件领域：关注【联德股份、豪迈科技、派克新材】。
• 配套系统领域：关注【崇德科技、西子洁能、华原股份】。

风险提示

• AI 算力需求不及预期；
• 供应链与交付不及预期；
• 技术国产化突破不及预期；
• 原材料价格波动；
• 政策与地缘政治风险。

行业走势

产业链突破点

• 整机端：东方电气实现自主 G50 商业运行并出海；上海电气 26H1 燃气发电设备新增订单同比 +158.7%。
• 成套端：杰瑞股份以移动式发电机组切入北美数据中心，累计斩获燃机订单超 31 亿美元。
• 零部件端：应流股份为西门子能源、贝克休斯等提供热端叶片；豪迈科技、西子洁能等同步切入国内外头部主机厂供应链。

未来展望

随着 AI 基础设施投资进入超级周期，燃气轮机需求持续增长，全球市场进入高景气阶段。国内产业链各环节厂商在技术与成本方面具备竞争力，有望在全球市场中占据一席之地。同时，随着新能源技术的发展，燃气轮机向氢能兼容转型，为零碳能源体系提供长期发展空间。

图表目录（简要）

• 图表1: AI 训练与执行流程
• 图表2: AI 基础设施供应链
• 图表3: 数据中心组成部分
• 图表4: 2022-2025 五大云厂商资本支出
• 图表5: 2026 五大云厂商资本开支指引和核心投向
• 图表6: 2024 年全球大型数据中心集群分布
• 图表7: 数据中心规模分布
• 图表8: 不同情景下全球超大规模数据中心安装容量
• 图表9: 不同情景下全球超大规模数据中心电力消耗
• 图表10: 全球超大规模数据中心分地区安装容量
• 图表11: 全球超大规模数据中心分地区电力消耗
• 图表12: 2025-2030 年全球数据中心容量预测
• 图表13: 北美、亚太、欧洲地区数据中心容量预测
• 图表14: 选定司法管辖区新数据中心的连接队列情况
• 图表15: 从提交并网申请到商业运营耗时
• 图表16: 数据中心供电方案示意图
• 图表17: 主要大规模发电方式对比
• 图表18: 各类能源形式发电成本 LCOE
• 图表19: 2015-2025 年美国电力来源占比变动
• 图表20: 美国新建 AI 数据中心锁定燃气电源情况
• 图表21: 数据中心现场规划的燃气发电能力
• 图表22: 美国开发的燃气发电容量
• 图表23: 北美数据中心现场发电案例
• 图表24: 美国数据中心计划中的现场燃气发电能力与公用事业规模电网连接电力情况
• 图表25: 2026 上半年在建燃气发电容量变化
• 图表26: 2026 上半年各国在建燃气发电容量变化
• 图表27: 一般燃气轮机基本结构
• 图表28: 燃气轮机工作流程
• 图表29: 燃气轮机的类型与应用
• 图表30: 典型燃气轮机产品示意图
• 图表31: 燃气轮机联合循环示意图
• 图表32: 燃气轮机联合循环原理
• 图表33: 2025 年燃气轮机主要类别
• 图表34: 2025 年燃气轮机下游应用领域
• 图表35: 主要厂商重型燃气轮机技术参数对比
• 图表36: 主流厂家产品战略
• 图表37: 2024 年全球燃气轮机市场份额（按 GW）
• 图表38: 2024 年全球燃气轮机市场份额（按数量）
• 图表39: 2023-2026E 各厂商燃气轮机发电订单额
• 图表40: 三大厂商燃气轮机业务部门季度订单规模及收入
• 图表41: GE Vernova 部分主流系列产品
• 图表42: GE Vernova 燃气轮机销量与新签订单
• 图表43: GE Vernova 燃气轮机新增订单和交付销量
• 图表44: 西门子主流系列产品
• 图表45: 近年西门子能源营收与净利润
• 图表46: 西门子能源燃气轮机销量
• 图表47: 三菱重工主流系列产品
• 图表48: 三菱燃机订单与收入
• 图表49: 1980-2025 年全球燃气轮机订单量
• 图表50: 每千瓦美元（名义价值）统计的联合循环燃气轮机资本支出
• 图表51: 按设备分类的预计燃气设备交货周期
• 图表52: 主要燃机厂商扩产计划
• 图表53: 全球各企业燃气轮机制造产能估算
• 图表54: 国内燃气轮机产业链及部分相关标的
• 图表55: 燃机技术难点
• 图表56: 国内整机制造领域标的经营情况
• 图表57: 国内整机制造/成套等领域竞争格局
• 图表58: 东方电气近年燃气轮机进展
• 图表59: 2020-2026H1 东方电气营业收入、净利润
• 图表60: 2023-2026H1 东方电气气电业务收入
• 图表61: 上海电气主流燃机产品
• 图表62: 上海电气合同负债
• 图表63: 上海电气新增订单情况
• 图表64: 杭州汽轮科技合作与自研燃气轮机产品
• 图表65: 公司自主研发进程
• 图表66: 燃机整机成套结构
• 图表67: 杰瑞股份近一年来获取燃气轮机订单情况
• 图表68: 2021-2026H1 长源东谷营业收入、归母净利润及 YoY
• 图表69: 2021-2026H1 长源东谷收入结构
• 图表70: 国内燃气轮机零部件环节部分相关标的情况
• 图表71: 应流股份两机产品示意图
• 图表72: 2026 上半年应流股份燃气轮机重点客户进展
• 图表73: 2020-2026H1 应流股份营收与归母净利润
• 图表74: 2023-2026H1 应流股份高温合金产品及精密铸钢件营收 & YoY
• 图表75: 2021-2026H1 万泽股份高温合金材料销售业绩情况
• 图表76: 2020-2025 年万泽股份高温合金产品产销情况
• 图表77: 2020-2026H1 航发动力营收与归母净利润
• 图表78: 航发动力主营收入分产品营收占比
• 图表79: 隆达高温合金与耐蚀合金产品分类
• 图表80: 联德股份业务所处环节示意图
• 图表81: 联德股份营收、归母净利润
• 图表82: 联德股份主营业务分行业收入
• 图表83: 2020-2026H1 豪迈科技营收与归母净利润及 YoY
• 图表84: 2020-2026H1 豪迈科技分行业收入（亿元）与毛利率
• 图表85: 2020-2026H1 派克新材营收与归母净利润及 YoY
• 图表86: 2020-2026H1 派克新材主营业务分行业收入（亿元）与毛利率
• 图表87: 2020-2026H1 崇德科技营收与归母净利润及 YoY
• 图表88: 2022-2026H1 崇德科技能源发电业务情况
• 图表89: 西子洁能余热锅炉业务代表性项目
• 图表90: 西子洁能余热锅炉业绩表现
• 图表91: 2020-2026H1 华原股份营收、归母净利润及 YoY
• 图表92: 2020-2026H1 华原股份主营业务分产品营收（亿元）与毛利率