2018-钢铁行业深度研究报告_高检修+高需求+强成本+低库存四重动力共促钢价反弹_13页-1mb

钢铁行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了钢铁行业当前面临的高检修、高需求、强成本、低库存四重因素，指出这些因素共同推动钢价反弹。报告从供给、成本、需求、库存、价格等多个维度进行深入分析，并给出相应的投资建议和风险提示。

主要观点

1. 供给方面

• 限产放松但检修量大：尽管华北限产有所放松，但钢厂检修量仍较大，供给水平仅略高于去年限产后期。
• 供给调节能力被低估：高炉检修和电炉低利润表明供给端可能比需求端更早出现下滑，供给调节能力被市场低估。
• 产量下降趋势明显：11月初钢材产量达到历史最高，但12月初以来产量显著下降，且后续增长空间有限。

2. 成本方面

• 废钢价格韧性较强：废钢价格在11月大幅下跌后，12月开始反弹，显示其价格韧性。
• 电炉钢利润承压：华东地区电炉钢利润接近盈亏线，其他地区已出现亏损，电炉钢面临减产压力。

3. 需求方面

• 基建需求超预期：中建11月总订单和基建订单均出现超季节性增长，基建托底作用显著。
• 地产需求仍具韧性：地产新开工数据保持强劲，短期内对钢材需求仍有支撑。
• 水泥数据佐证需求：华北水泥产量和价格均超季节性表现，显示基建需求已传导至上游。

4. 库存方面

• 库存绝对值基本持平：当前样本总库存为1214万吨，与去年同期基本一致，但去库速度加快。
• 去库周期持续：12月以来社库+厂库累计去库90万吨，远高于去年同期的22万吨，显示市场去库意愿强烈。

5. 价格方面

• 钢价反弹预期提前：由于供给下行速度超过需求滑坡，钢价反弹的节奏可能从年后提前至年前。

关键信息

投资建议

• 推荐公司：继续看好三钢闽光、方大特钢、韶钢松山、新钢股份。
• 评级维持：维持前期对这些公司的评级不变，从估值、韧性、区域、分红四个角度进行筛选。

风险提示

• 基建托底不及预期：若基建政策效果不及预期，可能影响需求增长。
• 检修不及预期：若检修力度不足，可能影响供给调节效果。

重点公司盈利预测与估值

行业基本数据

• 股票家数：32只
• 总市值：6,392.79亿元
• 流通市值：5,600.81亿元

相对指数表现

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师团队

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券，连续三年新财富最佳分析师钢铁行业第三名。
• 严鹏：高级分析师，清华大学博士，2018年加入华创证券。
• 罗兴：研究员，香港科技大学硕士，2017年加入华创证券。
• 张文龙、王晓芳：助理研究员，分别毕业于上海交通大学和西南财经大学，2018年加入华创证券。

免责声明与使用说明

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