有色金属行业2020年度信用展望_30页_1mb

报告摘要

有色金属行业2020年度信用展望总结

核心内容概述

有色金属行业是典型的周期性行业，其信用质量受矿山供给、下游需求、宏观经济、环保及产业政策等多重因素影响。2019年以来，主要有色金属产品价格震荡下行，行业效益分化，资产负债率有所提升。受贸易摩擦、需求疲软及环保政策趋严等影响，行业整体信用质量呈现弱稳定趋势。

主要观点与关键信息

行业基本面

有色金属行业下游主要为房地产、电力、家电、汽车等，与宏观经济密切相关。
我国为全球最大的有色金属生产和消费国，但资源保障程度低，对外依存度高。
2019年有色金属产量略有回升，但增速低于宏观经济增长水平，主要下游行业需求承压。
主要有色金属价格整体下行，除镍价因印尼禁矿令上涨超50%外，其余品种价格持续低迷。

行业信用等级分布与迁移

2019年前三季度，共有34家主体完成债券发行，发债规模达1,622.53亿元，同比增长29%。
发债主体信用等级主要集中在AA级及以上，其中AAA级主体15家，AA+级8家，AA级10家。
2019年有3家发债主体信用等级上调，5家下调，2家发生债券违约。
样本企业信用等级分布显示，行业信用质量进一步分化，大型企业抗风险能力较强，而中小企业受政策与成本影响较大。

财务状况

样本企业营业收入保持增长，但毛利率有所回落。
2019年样本企业资产负债率下降至67.92%，但仍处于较高水平。
行业整体收现能力强，但资本性投资放缓，筹资性现金流呈净流出。
2019年样本企业非筹资性净现金流由净流出转为净流入。

现金流量

2019年样本企业经营活动现金净流入预计为1,665.74亿元，营业收入现金率105.50%。
2019年前三季度样本企业资产减值准备为211.12亿元，对净利润产生较大影响。

资本结构与债务情况

样本企业带息债务占负债总额约63%，且债务期限逐渐趋短。
2019年样本企业融资成本上升，预计全年平均融资成本达到5.22%。
实收资本年增长率维持在4.40%左右，部分企业通过定增或国企改制获得资本补充。

行业政策影响

2018年以来，环保及产业政策趋严，短期内增加企业运营成本。
中长期看，有助于行业过剩产能出清和产业结构优化。
政策对不同规模企业影响不一，大型企业抗风险能力较强，中小企业面临更大压力。

行业信用展望

2020年，全球经济下行压力加大，贸易争端影响持续，有色金属下游需求仍呈弱势。
矿端金属供给整体为紧平衡格局，行业景气度承压。
信用质量弱稳定，企业需加强成本控制和资金管理。

行业细分分析

铜

铜需求集中在电力、家电、房地产等领域，整体需求乏力。
供给方面，铜精矿供应偏紧，加工费降至多年低位。
2019年铜价震荡下行，行业库存与价格走势相关，未来需求增长有限。

铝

铝需求主要来自建筑、交通运输、电力设备等领域。
供给侧改革推动电解铝去产能，但氧化铝仍处于扩张阶段。
2019年电解铝库存下降，价格震荡下行，新能源汽车用铝成为潜在增长点。

铅

铅需求主要来自铅蓄电池行业，面临锂电替代压力。
供给方面，铅精矿产量回升，但铅价仍承压。
2019年铅库存因产量增长而累库，价格弱于LME。

锌

锌需求主要来自房地产、汽车、家电等行业，增长受限。
供给方面，锌矿供应宽松，冶炼加工费上涨。
2019年锌库存下降，但价格仍弱势，预计未来产量将回升。

镍

镍主要用于不锈钢和新能源汽车电池，需求增长潜力较大。
镍矿对外依存度高，印尼禁矿令导致供应趋紧。
2019年镍价上涨超50%，但长期仍受不锈钢消费和新能源需求影响。

锡

锡需求主要来自锡焊料行业，终端为半导体行业。
供给方面，锡矿产量受环保整治影响，全球供应偏紧。
2019年锡库存快速下降，但锡价仍偏弱，需求疲软。

行业趋势与风险

行业整体呈现弱稳定趋势，信用质量分化明显。
下游需求增长承压，环保与产业政策推动成本上升。
债券市场回暖，但部分企业面临信用等级下调甚至违约风险。
未来需关注宏观经济走势、全球矿产供应变化及政策调整对行业的影响。

附录要点

2019年9月末，行业发债主体信用等级分布显示AAA级主体占比最高。
主要财务指标如资产负债率、毛利率、流动性等存在较大差异。
行业政策趋严，对中小企业影响较大，需加强技术与环保投入。

总结

有色金属行业作为典型的周期性行业，2020年面临宏观经济承压、下游需求疲软、矿端供应紧张及政策趋严等多重挑战。行业信用质量呈现弱稳定趋势，企业需关注成本控制、资金流动性及政策变化。大型企业具备较强抗风险能力，而中小企业信用风险上升。未来需密切关注全球经济形势、政策调整及行业供需变化，以应对潜在风险。

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