20260823-国金证券-非银行金融行业周报_券商26H1业绩普增_保险资负管理+非车险治理新规落地_10页_1mb

报告摘要

本报告为国金证券研究所发布的非银行金融行业周报，主要聚焦于券商与保险板块的业绩表现、行业动态及投资建议。报告指出，当前券商板块估值处于低位，具备攻守兼备的特点，保险板块在监管政策与市场环境变化下，盈利与估值均有改善空间。

业绩表现：2026年上半年券商整体实现营收与利润双增，行情驱动下业绩弹性显著。
- 中信证券：2026年H1营收497亿元，同比+50%，归母净利润233亿元，同比+70%。
- 国泰海通：2026年H1营收472亿元，同比+98%，归母净利润203亿元，同比+29%。
- 东方财富：2026年H1归母净利润81亿元，同比+45%。
- 中信建投：2026年H1归母净利润76亿元，同比+69%。
- 中泰证券：2026年H1归母净利润同比增速达146%，为行业最高。
市场表现：本周券商股整体下跌，但部分公司表现优于大盘。
- 华泰证券：2026年H1归母净利润同比增长50%~55%，Q2增长67%~77%。
- 广发证券：2026年H1归母净利润同比增长70%~85%，Q2增长69%~96%。
- 招商证券：2026年H1归母净利润同比增长93%~112%，Q2增长134%~169%。
- 中金公司：2026年H1归母净利润同比增长78%~90%，Q2增长81%~103%。
估值分析：当前券商板块的PB（LF）与PE（TTM）估值分别为115x和105x，处于低位，建议关注绩优个股。
投资建议：
- 优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券。
- 一级投资特色券商：华安证券。
- 多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租。
- 资负改善驱动标的：渤海租赁。

政策变化：8月21日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》，强化资产负债管理定量约束，自2027年1月1日起施行。
- 财险公司：沉淀资金覆盖率不低于100%，收入覆盖率不低于100%，流动性覆盖率不低于100%。
- 人身险公司：利率风险对冲率最低为50%~150%，综合投资收益覆盖率不低于100%，净投资收益覆盖率不低于100%，流动性覆盖率不低于100%。
市场表现：本周保险股整体上涨，其中保险股周涨跌幅+2.6%，高于沪深300指数+1.4%。
- 高股息资产配置：在低利率环境下，增配高股息资产成为必然选择，预计人身险公司股票中高股息占比提升20pct，对应净增配规模超7500亿。
非车险综合治理：8月21日发布《非车险综合治理行动方案》，推动行业综合成本率改善，提升长期承保盈利能力。
- 治理目标：明确“十五五”期间非车险综合治理的整体框架和实施路径。
- 行业趋势：监管从重点领域走向全链条、系统性治理，提升头部险企的市场份额。
投资建议：
- 高股息标的：关注具有稳定收益的高股息资产。
- 业绩高增标的：关注上半年业绩表现突出的保险股。

A股日均成交额：22677亿元，环比-3.6%，2026年日均两融余额27505亿元，同比+47%。
融资/融券余额：截至8月20日，融资余额26395亿元，环比-0.3%；融券余额268亿元，环比+3.3%。
券商业务：
- 经纪业务：A股日均成交额环比-3.6%。
- 代销业务：2026年1-7月权益类公募新发份额同比+44.9%。
- 投行业务：2026年1-7月IPO募资规模同比+172%，再融资同比-41%。
- 资管业务：截至2026年7月末，非货公募规模23.2万亿元，权益类公募规模9.08万亿元。
保险资金配置：2024年至今保险资金举牌/增持共计53家公司，重点配置银行、公用事业、环保等板块。