20260906-国盛证券有限责任公司-通信行业周报_我们为什么选择无源和液冷赛道_16页_795kb

报告摘要

本文主要分析了通信行业中液冷与无源器件赛道的投资价值，指出这两个板块在当前时点形成了“筹码干净+基本面拐点+预期切换”的三重共振，具备较高的投资潜力。

液冷赛道：
- 液冷板块已进入业绩验证窗口，市场关注点从渗透率与远期空间转向订单放量与业绩兑现。
- 代工环节因订单驱动率先释放弹性，但长期来看，具备系统能力、客户黏性与全球交付能力的龙头企业将引领产业趋势。
- Q3及后续季度的业绩表现将决定该赛道行情的持续性。
无源器件赛道：
- 无源器件正经历盈利拐点与价值重估的双重变化。
- 头部企业正通过扩产、品类扩张和客户结构优化实现业绩拐点。
- NPO/CPO架构下，无源器件迎来“量价齐增”的机会，价值通胀刚刚开始。
市场预期切换：
- 市场对液冷的预期正从“远期故事”转向“订单放量、业绩确认”。
- 对无源器件的预期从“量增价平的配套角色”转向“NPO/CPO时代量价齐升的核心环节”。
- 预期切换驱动估值重构，股价弹性可能超出基本面线性外推。
行业趋势与投资机会：
- AI算力需求持续增长，全球AI基础设施投资预计到2050年将达31.6万亿美元。
- 运营商AIDC基建投资显著增长，如中国移动8月招标金额达115.56亿元。
- 华为、英伟达等企业加快布局AI算力网络和AI开源平台，推动行业技术升级与生态构建。

液冷板块：Q3进入业绩确认阶段，关注英维克、申菱环境、高澜股份等具备订单和系统能力的龙头企业。
无源器件板块：关注天孚通信、太辰光、东田微、长芯博创、腾景科技、仕佳光子等企业。
光模块与光器件：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、可川科技、德科立等。
算力设备：推荐中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、工业富联、寒武纪等。
卫星通信：关注中国卫通、中国卫星、海格通信等。
数据要素：推荐中国电信、中国移动、中国联通等运营商及数据可视化相关企业。
行业事件：
- 蓝色起源获得NASA约7亿美元合同，负责火星通信网络开发。
- AMD与思科、HUMAIN合作，AI算力进驻沙特。
- 高通新一代Adreno GPU加入矩阵核心，强化AI算力。
- 北邮牵头建设全球首个太空算力云，实现常态化在轨服务。
- 英伟达收购Hugging Face，拓展AI软件生态布局。

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器
铜连接：沃尔核材、精达股份
算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息
液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份
边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信
卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信
IDC：东阳光、润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份
母线：威腾电气