20230726-华创证券-珍酒李渡-06979.HK-跟踪报告_节奏前低后高_业绩潜力凸显_5页_693kb

珍酒李渡（06979HK）跟踪报告总结

投资评级

• 评级：强推（维持）
• 目标价：11港元

当前价格和观点

• 当前价：8.24港元。
• 业绩表现良好，预计全年任务完成确定性高。

核心观点

• 上半年业绩呈现量价齐升，预计实现接近双位数增长。
• 下半年低基数叠加消费旺季，增长加速可期。
• 产品结构持续优化，高端酒增长强劲，底盘产品放量良好。
• 渠道精细化管理完善贡献增长动能，毛利率提升改善利润弹性。

增长驱动因素

• 产品动销：珍30、真实年份酒增长较快；珍5/珍8/老珍酒性价比提升，放量加速。
• 渠道拓展：贵州、河南、山东、湖南、广东为主要增长市场；李渡1975、珍酒渠道提效明显。
• 策略调整：
  • 上半年渠道精细化管理，重塑价值链。
  • 下半年旺季催化，团购、圈层营销驱动高端酒增长。
  • 次高端珍15估值梳理后有望稳固塔基。

财务数据预测

核心财务指标

• 毛利率：目标11%-15%逐年提升。
• 净利率：预计22%-25%持续改善。
• 估值支撑：市盈率315-219倍，动态PE逐年下降。

风险提示

• 消费复苏不及预期。
• 酱酒行业内部竞争加剧。
• 全国化布局进度缓慢。