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碳酸锂四季报总结（2026年9月29日）

核心内容概览

本报告分析了2026年碳酸锂市场供需情况，涵盖全球及中国锂资源供应、终端需求变化、库存动态以及未来展望，为投资者提供行业趋势和市场判断。

一、供应展望

1. 全球供应

• 2026年供应情况：全球锂资源供应预计同比增长 $28%$ 至210万吨碳酸锂当量（不包括回收量），其中矿山和盐湖为主要供应来源。
• 供应结构：
  • 澳洲锂矿：2026年预计产出53万吨，同比增长 $12%$，远期预计2027年、2028年分别增长至64万吨、69万吨。
  • 非洲锂矿：2026年预计产出41万吨，同比增长 $54%$，远期预计2027年、2028年分别增长至44万吨、44万吨。
  • 南美盐湖：2026年预计产出58万吨，同比增长 $26%$，远期预计2027年、2028年分别增长至66万吨、74万吨。
• 特殊关注点：津巴布韦产成品锂资源尚未完全流通，需关注其对锂盐供应的实际贡献。

2. 中国供应

• 2026年供应情况：国内锂资源预计产出46万吨碳酸锂当量，同比增长 $25%$。
• 供应结构：
  • 锂辉石：2026年预计产出14万吨，同比增长 $43%$。
  • 锂云母：2026年预计产出14万吨，同比增长 $18%$。
  • 盐湖：2026年预计产出20万吨，同比增长 $31%$。
• 主要项目：
  • 麻米错盐湖二期、拉果错盐湖二期、茜坑锂矿等在产项目将提供重要增量。
  • 新投产项目包括鸡脚山、加达矿、党坝、德扯弄巴锂矿。
  • 复产项目如枧下窝锂矿仍存在不确定性，环评撤回可能影响其复产进程。

二、需求展望

1. 新能源乘用车

• 2026年1-8月：国内新能源汽车产量、销量累计分别达1066.8万辆、1065.0万辆，同比分别增长+11%、+11%。
• 纯电与插混：
  • 纯电乘用车：1-8月累计产量、销量分别为720.2万辆、722.0万辆，同比分别增长 $+15.9%$、 $+17.2%$。
  • 插混乘用车：1-8月累计产量、销量分别为346.6万辆、342.8万辆，同比分别增长 $+1.7%$、 $-0.9%$。
• 渗透率：8月国内新能源汽车零售渗透率达65.2%，批发渗透率达64.2%。
• 带电量提升：纯电、插混乘用车单车平均装车电量分别为63.9、39.8kWh，同比分别+17%、+44%。
• 需求增长：碳酸锂在新能源乘用车需求预计维持38%的正增长。

2. 新能源商用车

• 带电量优势：新能源商用车因带电量优势和政策支持，未来发展空间充足。
• 出口潜力：中国新能源乘用车出口累计达227.1万辆，同比增长 $+128.5%$，新能源商用车出口或受国际油价高位影响而有所提升。

3. 储能需求

• 装机量增长：2026-2030年新型储能装机功率预计年均增长54%。
• 配储需求：以2030年风光配储需求为终点，预计2026-2030年国内新型储能累计装机量年均增速达32%-60%。
• 独立储能：国内独立储能发展迅速，实际增速可能高于预测。

三、价格与市场波动

• 2026年锂价走势：锂价震荡中枢较2025年有所上移，但需关注需求增速下滑预期。
• 供应扰动：枧下窝复产进展反复，影响锂价走势。
• 库存与基差：
  • SMM新样本总库存环比下降6155吨至158280吨，Mysteel样本库存环比下降4890吨至121810吨。
  • 注册仓单量周环比增加，显示市场对碳酸锂的看涨情绪。

四、未来展望

1. 供应增长预期

• 2027年：全球锂资源供应预计增长 $20%$ 至265万吨。
• 2028年：全球锂资源供应预计增长 $14%$ 至302万吨。
• 供应增量：2028年及之后预计新增33.5万吨/LCE供应。

2. 需求增长预期

• 2027年：全球碳酸锂需求预计增长 $21%$ 至265万吨。
• 2028年：全球碳酸锂需求预计增长 $15%$ 至305万吨。
• 需求变化：需关注带电量提升对动力电池耗锂量的推动，以及钠电池等替代品对锂电池需求的对冲。

五、主要观点

• 供应端：锂矿资源持续释放，但部分项目推进受阻，尤其是枧下窝锂矿。
• 需求端：新能源乘用车需求持续增长，储能需求爆发，带动锂盐需求。
• 库存变化：碳酸锂库存持续去化，显示市场供需趋紧。
• 价格走势：锂价震荡中枢上移，但需警惕需求放缓风险。
• 未来关注点：枧下窝复产进展、津巴布韦锂资源流通、南美盐湖产能释放、中国盐湖和锂辉石项目进展。

六、关键信息汇总

七、风险提示

• 供应链风险：枧下窝锂矿复产进程反复，影响供应稳定性。
• 政策风险：津巴布韦锂资源出口禁令、中国锂资源换证、停产等问题。
• 市场波动：锂价受供需变化、库存去化及宏观因素影响较大。

数据来源：SMM、同花顺、iFind、乘联会、公司公告、紫金天风期货研究所