中国巨石（600176）公司点评报告总结
核心内容
中国巨石发布2021年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润22.87-26.68亿元，同比增长200%-250%，二季度单季度归母净利润预计为12.23-16.05亿元，同比增长170%-254%。整体业绩表现符合预期。
主要观点
业绩增长原因
- 产品价格景气：受海内外需求强劲复苏影响，公司粗纱和电子布产品量价齐升，推动业绩高增。
- 产能爬坡：智能制造基地的3亿米电子布产线和15万吨玻纤产线的投产为上半年业绩带来增量，并为下半年产量提升奠定基础。
- 成本控制：公司通过原有产线技改及智能产线投放实现降本提质，进一步提升盈利能力。
产品结构优化
- 多元化发展：公司正加速从依赖热固粗纱为主向热固粗纱、热塑产品（短切原丝）、电子纱及电子布三足鼎立的方向转变。
- 市场潜力：受益于“十四五”期间汽车轻量化及PCB覆铜板等下游需求增长，公司成长性增强。
盈利预测与评级
- 上调盈利预测：预计公司2021-2023年营收分别为153.57、168.37、190.03亿元，归母净利润分别为53.94、60.86、67.98亿元。
- 估值变化：对应PE分别为11X、10X、9X，维持“买入”评级。
- 目标价：6个月目标价为26.50元，当前收盘价为15.29元。
关键信息
财务摘要
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
10,493 |
11,666 |
15,357 |
16,837 |
19,003 |
| 归母净利润 |
2,416 |
5,394 |
6,086 |
6,798 |
- |
| 每股收益 |
0.60 |
1.35 |
1.52 |
1.70 |
- |
| 市盈率 |
33.07 |
11.35 |
10.06 |
9.00 |
- |
成长性指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入增长率 |
11.2% |
31.6% |
9.6% |
12.9% |
| 净利润增长率 |
13.5% |
123.3% |
12.8% |
11.7% |
盈利能力指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
33.8% |
48.6% |
48.4% |
47.5% |
| 净利润率 |
20.7% |
35.1% |
36.1% |
35.8% |
运营效率指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 应收账款周转天数 |
35.26 |
39.29 |
37.94 |
38.39 |
| 存货周转天数 |
74.66 |
86.96 |
82.86 |
84.22 |
偿债能力指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 资产负债率 |
50.1% |
41.3% |
33.8% |
30.5% |
| 流动比率 |
0.96 |
1.02 |
1.36 |
1.67 |
| 速动比率 |
0.82 |
0.81 |
1.10 |
1.38 |
财务与估值指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| P/E（倍） |
33.07 |
11.35 |
10.06 |
9.00 |
| P/B（倍） |
4.58 |
2.70 |
2.17 |
1.79 |
| P/S（倍） |
4.59 |
3.99 |
3.64 |
3.22 |
| 净资产收益率 |
13.9% |
23.8% |
21.6% |
19.9% |
风险提示
分析师简介
- 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，具有4年证券研究从业经历，曾获新财富及水晶球奖项。
- 钱伟伦：东北证券基础化工组研究人员，哥伦比亚大学化工硕士，南开大学分子科学与工程专业双学位。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%-15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%-15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
股票数据
| 指标 |
2021/06/29 |
| 收盘价（元） |
15.29 |
| 12个月股价区间（元） |
9.49~27.73 |
| 总市值（百万元） |
61,207.96 |
| 总股本（百万股） |
4,003 |
历史收益率曲线
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