20240929-华创证券-翰森制药-03692.HK-2024年中报点评_创新药收入大幅增长_占营收比例新高_5页_700kb

翰森制药（03692HK）2024年中报点评：创新转型成效显著，维持“推荐”评级

公司实现总收入65.06亿元，净利润27.26亿元，创新药收入占比升至77.4%，目标价25.44港元。

关键业绩数据

• 收入与利润增长强劲： 总收入同比增长442%，归母净利润同比增长1115%。创新药销售收入达50.32亿元，占营收比重创历史新高（77.4%）
• 各治疗领域表现突出： 抗肿瘤业务收入增长7515%，成为主要收入贡献点；中枢神经系统与抗感染领域同步快速增长
• 研发管线取得重大突破： 多款核心产品获批或进入临床后期阶段，包括塞利尼索、阿美替尼等多个创新药项目

研发进展亮点

1. 塞利尼索纳入NMPA优先审评，即将获批新增DLBCL适应症
2. 阿美替尼NDA获受理，即将拓展第三、四适应症
3. GLP-1R/GIPR双重激动剂HS-20094糖尿病IIa期研究结果良好
4. ADC药物布局国际前沿：HS-20093获FDA突破性疗法认定，管线扩展至三款新型ADC药物

未来展望

维持“推荐”评级，目标价25.44港元

• 2024-2026年营收预测分别为121.55亿、124.39亿、144.70亿港元，年均增速20.3%
• 归母净利润预测42.59亿、39.45亿、46.69亿港元，对应最新EPS0.46元
• 整体估值15,100亿港元，对应25.44港元目标价

注：业绩数据截至2024年9月26日财报，估值模型采用风险调整后的现金流折现法测算

风险提示：临床进度不及预期、商业化放量不达目标、医保政策调整等