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国投证券国际视点总结：2026年8月27日

核心内容概览

国投证券国际视点指出，英伟达（NVDA.US）上调2028财年营收指引至同比增长约70%，远超市场预期的45%，显示出AI算力需求的强劲增长和行业景气度的持续。这一消息提振了市场情绪，推动纳斯达克100指数期货上涨1%，标普500指数期货上涨0.6%，并带动AI相关及软件板块的股价上涨。

主要观点

• 英伟达业绩超预期：公司上调2028财年营收指引，显示其对AI算力需求长期看好的判断，市场评价为“历来最积极的一次业绩沟通”。
• AI算力紧缺格局延续：管理层指出，AI算力供给短缺至少持续至2028财年末，涉及晶圆产能、HBM存储、机房电力等多个环节，行业无产能过剩风险。
• 需求端双线高增：超大规模云厂商在手订单超2万亿美元，非云市场如主权AI、区域NeoCloud、企业AI等增速超100%，成为新的增长极。
• 潜在增量销售：与俄亥俄州4.25吉瓦数据中心相关合作，可能带来2000亿美元以上的增量销售。
• 存储瓶颈延续：存储产品价格上行，叠加公司对AI资本开支未放缓的表态，市场对产业链景气度持续性担忧缓解。

关键信息

1. 英伟达财务表现与展望

• 2028财年营收指引：同比增长约70%，远高于市场预期。
• AI需求驱动增长：终端换机需求、企业级产品需求、云厂商订单及非云市场扩张共同推动AI算力需求。
• 市场反应积极：纳斯达克100指数期货、标普500指数期货均上涨，AI概念股如Marvell、Sandisk等盘后走高。

2. 伟仕佳杰（856.HK）业务表现

• 1H2026收入：约526.1亿港元，同比增长15.6%。
• 三大业务分部增长：
  • 消费电子：收入215.5亿港元，同比增长25.3%。
  • 企业系统：收入282.4亿港元，同比增长9.9%。
  • 云计算：收入28.3亿港元，同比增长8.0%。
• 盈利表现亮眼：毛利率提升0.22个百分点至4.97%，归母净利润同比增长49.9%，利润增速显著高于营收增速。
• 区域市场双轮驱动：北亚地区收入增长16.7%，东南亚地区增长13.7%，海外扩张稳步推进。

3. 后续展望

• 收益递延至下半年：部分收益因服务器厂商交付延迟及云厂商交货节奏影响，将递延至下半年确认。
• AI算力需求持续：随着AI应用深化，存储产品价格上行，公司前期备货有望逐步转化为收入与利润。
• 投资建议：上调2026/2027年净利润预测至17.4亿/20.2亿港元，目标价上调至12.7港元，维持“买入”评级。

4. 风险提示

• 服务器供应链交付不稳定；
• 云计算厂商交付节奏影响；
• 消费电子业务增速回落；
• 东南亚市场竞争加剧；
• 外汇波动风险。

其他信息

• 宏观数据：美国7月核心PCE价格指数环比上涨0.2%，实际消费支出环比持平，消费动能有所放缓。核心通胀月度涨幅约一半来自投资组合管理费单一分项，预计9月因统计口径调整可能部分下修。
• 美联储政策预期：市场对9月维持利率不变的概率升至63.5%，加息概率降至36.5%。
• 市场关注点：即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会，以及新任美联储主席的首次重要演讲，将为政策路径提供更清晰线索。

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免责声明

本报告仅作参考用途，不构成购买或出售证券的邀请。报告内容可能因市场变化而调整，国投证券国际不对其准确性或完整性负责。投资者应自行判断并咨询专业意见。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
• 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%；
• 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%；
• 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%；
• 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。