20260908-通惠期货-铜日报_铜矿紧张推升内外分化延续_铜价仍维持高位强势_10页_1mb

铜期货市场及产业链分析总结（2026年9月7日）

一、铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差

• SMM 1#铜现货报价：9月7日报110,020元/吨，较9月4日小幅回落30元/吨，跌幅为0.03%。
• 升贴水变化：
  • 升水铜报280元/吨，较9月4日回落80元/吨，降幅达22.22%。
  • 平水铜报175元/吨，较9月4日回落65元/吨，降幅为27.08%。
  • 湿法铜报135元/吨，较9月4日回落45元/吨，降幅为25%。
• LME(0-3)升贴水：9月4日报74.74美元/吨，较9月1日57.93美元/吨显著扩大，显示海外现货偏紧。

持仓与成交

• LME铜持仓：9月4日报266,049手，环比增加1102手，多头资金小幅进场，持仓量温和扩大。
• SHFE铜价格：9月4日报109,130元/吨，较9月1日108,550元/吨小幅上扬。
• LME铜价格：9月4日报14,378.5美元/吨，较9月1日14,362美元/吨温和上行。
• 市场情绪：整体持仓变化显示多空双方在当前价位分歧仍存，资金入场相对谨慎，成交量未见明显放大迹象。

二、产业链供需及库存变化分析

供给端

• 智利矿端：Caserones铜钼矿因冬季风暴影响，伦丁矿业将全年产量指引由13-14万吨下调至12-13万吨，短期矿端供给扰动延续，铜精矿紧张格局进一步加剧。
• 国内产能扩张：江西铜业江铜宏源铜业年产30万吨电解铜扩建项目进入环评报批前公示，计划2026年9月开工、2027年12月竣工，建成后总产能将从25万吨增至55万吨，远期供给宽松预期升温。
• 废铜政策收紧预期：圭亚那政府对废金属行业发出监管警告，欧盟酝酿更严格的废料出口政策，可能禁止向非OECD国家出口废弃物，若政策落地，将降低全球废铜流通量，对中期供给形成收紧预期。

需求端

• 国内需求：现货升水自9月4日高点大幅回落，显示前期下游集中补库需求已阶段性释放，高价对消费的抑制效应逐步显现。
• 海外需求：LME(0-3)升水扩大至74.74美元/吨，LME库存持续去化，反映海外现货采购需求仍存韧性。
• 终端领域：
  • 电力投资：进入季节性施工旺季，线缆企业开工率维持高位，对铜消费形成基本盘支撑。
  • 建筑领域：复苏力度温和，家电和汽车产销保持平稳，但下游对当前高铜价的接受度有限，采购以刚需为主。
• 需求格局：整体呈现“外强内稳”格局，海外需求仍具韧性，而国内需求受高铜价压制。

库存端

• LME库存：9月7日降至23,315吨，较9月4日减少2,466吨，降幅达9.57%，库存延续快速去化趋势，创近期新低。
• SHFE库存：9月7日增至236,475吨，较9月4日增加2,300吨，增幅为0.98%，国内库存止降回升，短期供应压力有所加大。
• COMEX库存：9月4日报766,795短吨，较9月1日微增870短吨，维持缓步累积态势。
• 库存分化：三地库存走势分化明显，LME库存偏紧，SHFE库存回升，COMEX库存微增，反映全球铜市场供需格局存在差异。

三、价格走势判断

供给驱动

• 智利矿端产量指引下调确认短期供应收缩，叠加废铜政策收紧预期，供给端对价格形成底部支撑。
• 国内冶炼项目推进带来远期产能释放预期，对价格形成上行压力。

需求驱动

• 国内现货升水高位回落，显示下游对高价接受度有限，需求支撑边际减弱。
• LME升水走强及低位库存反映海外需求仍具韧性，但整体需求对价格的推动作用有限。

宏观情绪

• 当前市场处于数据真空期，LME持仓小幅增加但成交量未明显放量，资金观望情绪较浓。
• 宏观面暂未形成明确方向指引，整体市场情绪偏中性。

价格区间

预计未来一到两周铜期货价格将维持高位震荡格局，下方受低库存与矿端扰动支撑，上方受国内累库与需求走弱压制。价格运行区间参考SHFE主力合约109,000-110,500元/吨。