20260821-开源证券-万通液压-920839.BJ-北交所信息更新_自卸车油缸终端市场复苏+新能源渗透率提升_两项人形机器人直线关节团标发布_4页_756kb

万通液压（920839.BJ）2026年半年报及市场分析总结

核心内容概览

万通液压（920839.BJ）于2026年8月23日发布了其2026年半年报，并更新了相关市场分析报告。公司当前股价为23.99元，总市值为28.36亿元，流通市值为15.64亿元。分析师维持“买入”投资评级，认为公司未来三年（2026-2028）的盈利能力有望持续提升。

主要观点与关键信息

1. 营收与盈利表现

• 2026年H1营业收入：3.73亿元，同比增长8.19%。
• 2026年H1归母净利润：6143.56万元，同比下降8.74%。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.62亿元、1.93亿元、2.15亿元，对应EPS分别为1.37元、1.63元、1.82元。
• 估值指标：当前PE为17.6倍，2026-2028年PE预计分别为14.8倍、13.3倍。

2. 业务增长亮点

• 自卸车专用油缸业务：2026年H1同比增长45.41%，受益于终端市场复苏及新能源渗透率加速提升。
• 油气弹簧业务：2026年H1同比增长3.22%，下游市场向大吨位、高附加值及新能源车型方向升级，单车价值量同步增长，毛利率同比增加1.20个百分点。
• 境内收入增长：2026年H1境内收入同比增长10.43%，主要由自卸车专用油缸收入快速增长带动。

3. 战略布局与技术进展

• 人形机器人直线关节标准发布：公司作为起草单位参与完成《人形机器人直线关节技术要求》（T/CIET1948-2025）和《人形机器人直线关节执行器技术要求》（T/CIET1949-2025）两项团体标准，标志着公司在人形机器人领域布局加速。
• 新能源应用拓展：公司为全球首款L4级无人驾驶矿用卡车“双林K7”配套高承载油气弹簧及智能称重系统，显示其在新能源与智能装备领域的技术实力。
• 知识产权积累：2026年H1新增授权发明专利5项，累计有效专利达58项，支持其在电动缸、行星滚柱丝杠、人形机器人直线关节等领域的技术延伸。

4. 财务与运营指标

• 营业收入增长趋势：预计2026-2028年营收将分别增长至8.07亿元、9.46亿元、10.58亿元，YOY分别为15.8%、17.2%、11.8%。
• 毛利率变化：整体毛利率预计维持在29.2%左右，2026年H1略有下降，但油气弹簧业务毛利率提升。
• 净利率提升：预计2026-2028年净利率分别为20.1%、20.4%、20.3%，盈利能力稳步增强。
• ROE提升：预计2026-2028年ROE分别为21.3%、21.6%、20.5%，显示公司资本回报能力增强。
• 资产负债率下降：2026年H1资产负债率降至31.5%，预计未来三年进一步下降至22.6%。
• 现金流状况：2026年H1经营活动现金流为141百万元，净利润为162百万元，现金净增加额为118百万元，公司资金流动性良好。

5. 风险提示

• 技术更新风险：行业技术发展迅速，公司需持续投入研发以保持竞争力。
• 客户集中度较高风险：主要客户依赖度较高，可能影响公司业绩稳定性。
• 下游需求不及预期风险：终端市场复苏和新能源渗透率提升存在不确定性，可能影响业务增长。

估值与市场趋势

• 估值指标：当前PE为17.6倍，预计2026-2028年PE分别为14.8倍、13.3倍，显示公司估值逐步下降，市场对其未来盈利能力持乐观态度。
• EV/EBITDA：2026年H1为13.0倍，预计未来三年将进一步下降至9.0倍，反映市场对公司未来业绩增长的预期。

结论

万通液压在2026年H1表现出良好的增长态势，尤其在自卸车专用油缸业务和油气弹簧业务方面受益于终端市场复苏与新能源渗透率提升。公司积极布局人形机器人领域，参与行业标准制定，强化技术壁垒。分析师维持“买入”评级，认为其未来三年盈利能力和估值水平有望持续优化，但需关注技术更新、客户集中度及下游需求等潜在风险。