20260802-国盛证券有限责任公司-食品饮料周观点_白酒修复确定_东鹏业绩稳健_奶价拐点明确_3页_414kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本周食品饮料行业观点聚焦于白酒与大众品板块，指出白酒板块在淡季中出现修复迹象，大众品板块则在业绩稳健与红利属性方面表现突出。同时，奶价拐点明确，牧业乳企盈利改善显著。

主要观点

白酒板块

1. 行业底部修复确定

   • 五粮液在淡季采取挺价策略，收紧渠道补贴，提升经销商成本，有利于稳定价盘和区域管控。
   • 白酒板块7月迎来显著修复行情，Wind白酒指数涨幅达11.59%，其中贵州茅台单月涨幅13.9%，引领板块估值修复。
   • 行业基本面仍处于磨底阶段，场景与价格带分化显著，品牌集中度持续提升。
   • Q2报表端与渠道端酒企积极出清库存，修复渠道利润，考核重心从回款转向动销、终端开瓶与消费者培育。

2. 投资建议

   • 首推行业龙头：贵州茅台，作为变革先锋，具备长期投资价值。
   • 关注供给出清与份额提升：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等。
   • 关注潜力标的：金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。

大众品板块

1. 啤酒饮料表现

   • 百威亚太中国区26Q2收入与销量同比分别下降8.6%和9.7%，但整体营收与净利润增长显著，显示盈利能力增强。
   • 饮料板块中，东鹏饮料26H1营业收入与净利润分别增长15.89%和20.72%，Q2业绩稳健，盈利提升。
   • 茶饮料表现尤为亮眼，同比增长209%，成为增长亮点。

2. 投资建议

   • 强成长α标的：呜呜很忙、万辰集团、西麦食品、有友食品、燕京啤酒、珠江啤酒等。
   • 红利属性与稳健龙头：安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、伊利股份、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、宝立食品、蒙牛乳业、安琪酵母、好想你、优然牧业、现代牧业等。

食品类板块

1. 奶价拐点明确

   • 农业农村部数据显示，7月23日生鲜乳均价为3.06元/kg，环比上涨0.01元/kg，显示奶价持续上行趋势。
   • 优然牧业26H1扭亏为盈，净利润预计在7.39-9.03亿元，盈利改善显著，受益于奶价提升与成本控制。

2. 牧业乳企弹性显著

   • 奶价上行背景下，牧业企业直接受益，盈利弹性明显。
   • 乳制品企业有望逐步传导价格提升，实现产品结构优化。

关键信息

• 白酒板块：五粮液挺价策略、Wind白酒指数7月涨幅11.59%、贵州茅台单月涨幅13.9%、行业基本面磨底、机构持仓与估值处于历史底部。
• 啤酒饮料板块：百威亚太中国区Q2收入下降但盈利增长、东鹏饮料Q2收入与盈利双增、茶饮料增长显著。
• 食品板块：奶价上涨趋势明确、优然牧业扭亏为盈、乳制品价格修复与产品结构优化可期。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 短期：关注白酒板块估值修复机会，优先选择出清领先、动销积极、份额提升的优质龙头。
• 中长期：把握大众品中强成长α与红利双主线，优选具备渠道优势与产品竞争力的企业。
• 食品板块：关注奶价上行带来的牧业乳企盈利改善，布局具备价格传导能力与产品结构优化潜力的企业。

分析师信息

• 李梓语
  执业证书编号：S0680524120001
  邮箱：liziyu1@gszq.com
• 黄越
  执业证书编号：S0680525050002
  邮箱：huangyue1@gszq.com
• 王玲瑶
  执业证书编号：S0680524060005
  邮箱：wanglingyao@gszq.com

投资评级说明