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AI产业链重拾强势仍需步步为营总结

核心内容概述

2026年8月1日，申万宏源策略对AI产业链的走势进行了深入分析，指出虽然AI产业链开始恢复强势，但行情反转仍需时间，需等待多个关键节点的突破。整体来看，市场情绪初步企稳，但AI板块仍面临调整压力，需关注政策支持、业绩表现及产业催化等因素。

主要观点

1. AI产业链恢复需分阶段推进

• 短期反弹：AI产业链短期出现超跌反弹，表明市场情绪有所恢复，但反弹仍属于超跌反弹范畴，未来可能还有二次探底。
• 二次探底与政策发力：即便有二次探底，政策的进一步发力可能加速悲观持仓的出清，从而提升科技板块的稳定性。
• 业绩消化估值：AI产业链资产的业绩消化估值效率高于回调消化，预计三季报期间静态估值将逐步回归历史中位数。
• 产业催化需求：AI产业链要重拾强势，最终仍需重磅产业催化来凝聚市场共识，但当前具体线索尚不明确。

2. 资金供需矛盾分析

• 资金集中：26Q2期间，公募权益资金向高锐度产品集中，固收+资金向低波动+高收益产品集中，科技赛道成为资金流入的重点。
• 调整波段抛压：调整阶段，跟随资金可能成为抛压来源，市场需消化持仓浮亏，释放悲观情绪。
• 边际资金影响：上涨阶段由边际资金引领，调整阶段则由配置类资金推动市场行稳致远。

关键信息

4个关键节点

1. 短期超跌反弹：基本面研究有效性恢复，市场情绪初步企稳，但可能仍有二次探底。
2. 政策再发力：若政策兑现，将加速创业板和科创板悲观持仓出清。
3. 估值回归：三季报期间，AI资产的静态估值将回归历史中位数，业绩消化估值效率高于回调。
4. 产业催化：AI产业链重拾强势需重磅产业催化，开启产业趋势新阶段。

非科技方向投资机会

• 高股息资产：中证800权重－主动权益公募配置比例成为非科技方向的优先选择，重点关注银行、非银、食品饮料和公用事业。
• 基本面亮点：医药生物、工业金属和基础化工等非科技行业也存在投资机会。
• 市场百花齐放：科技板块仍将是领涨力量，但非科技行业在景气改善线索下也将有表现。

风险提示

• 海外经济衰退：若海外经济衰退超预期，可能对市场造成压力。
• 国内经济复苏：若国内经济复苏不及预期，可能影响市场信心。

图表与数据支持

图1：电子和通信的持仓浮亏较高，悲观持仓有待消化

• 电子和通信行业持仓浮亏较高，表明市场情绪尚未完全恢复，存在较大悲观持仓出清压力。

图2：中短期结构特征推演

• 银行、非银、食品饮料和公用事业是受益于行稳致远政策的重点行业。
• 高股息资产（中证800权重－主动权益公募配置比例）可能率先回归中期强势。

图3：量化情绪指标跟踪

• 各行业的情绪指标持续扩散，显示市场情绪整体偏弱，但部分行业如银行、食品饮料等表现相对较好。

图4：重点ETF跟踪

• 多数ETF在5个交易日内出现下跌，但部分行业如医药生物、高股息资产表现相对稳定。
• 易方达中证人工智能ETF（代码159819.OF）在5个交易日内微涨，但年内表现仍为负。

投资建议

• AI产业链：现阶段AI产业链恢复刚进入第一个关键节点，短期关注超跌反弹，中期布局需等待关键节点逐一突破。
• 非科技方向：在科技板块调整期间，应重视非科技方向轮动投资机会，尤其是高股息资产和基本面亮点行业。
• 风险控制：需警惕海外经济衰退及国内经济复苏不及预期的风险，合理配置资产，避免单一行业过度集中。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（Buy）为相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）为相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）为相对市场表现在-5%~+5%之间波动；减持（Underperform）为相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：看好（Overweight）为行业超越整体市场表现；中性（Neutral）为行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）为行业弱于整体市场表现。

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