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申万宏源策略 | AI产业链行情分析与展望总结

核心内容概述

申万宏源策略认为，AI产业链当前正逐步恢复强势，但行情反转仍需逐步推进，需关注多个关键节点的突破。短期内，AI产业链可能迎来超跌反弹，但需警惕二次探底风险。中期来看，政策发力、业绩消化估值、以及重磅产业催化是推动行情反转的重要因素。

主要观点与关键信息

一、AI产业链行情推演

1. 短期反弹：AI产业链短期反弹具有积极意义，标志着基本面研究有效性恢复，但反弹仍属于超跌反弹，后续可能仍有二次探底压力。
2. 政策发力：若政策进一步发力，将有助于创业板和科创板悲观持仓出清，科技板块的稳定性有望提升。
3. 估值消化：业绩消化估值的效率高于回调消化，三季报期将出现静态估值向历史中位数靠拢的趋势，2026年报可能是关键节点。
4. 重磅催化：AI产业链要重启大波段上涨，最终仍需重磅产业催化来凝聚新共识，但目前线索尚不明确。

二、资金供需矛盾分析

1. 公募资金集中：26Q2公募权益资金向高锐度、标签化产品集中，科技多赛道产品成为重点配置方向。
2. 固收+资金趋势：固收+资金也呈现科技赛道化趋势，但7月调整后，部分产品出现回撤。
3. 资金流向与市场风格：上涨阶段由边际资金引领，调整阶段则可能受到跟随资金的抛压影响。
4. 调整阶段特征：配置类资金在调整阶段边际影响力提升，市场风格可能向非科技方向倾斜。

三、非科技方向投资机会

1. 市场轮动：在AI产业链恢复过程中，非科技方向仍有机会，特别是高股息资产。
2. 受益行业：银行、非银、食品饮料、公用事业等行业可能受益于行稳致远政策，值得关注。
3. 基本面驱动：基于基本面亮点选择非科技方向，医药生物、工业金属、基础化工等具备投资潜力。
4. 市场结构：科技板块仍是领涨方向，但市场结构将更加多样化，非科技板块也可能迎来反弹。

四、ETF市场表现

五、风险提示

• 海外经济衰退超预期
• 国内经济复苏不及预期

结论

AI产业链行情恢复是一个中期过程，需等待关键节点逐步突破。短期内关注超跌反弹与估值消化，中期则需政策支持与产业催化。同时，非科技方向在资金供需矛盾下仍有投资机会，建议投资者在AI产业链逐步强势的同时，关注高股息资产与具备基本面亮点的行业。