20150211-国金证券-互联网金融行业_2014年日常报告-商户金融_开启商户价值掘金的大蓝海_13页_1mb

商户金融行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国互联网金融行业进入第二阶段，强调风险控制和用户价值挖掘的重要性。同时，指出商户金融作为互联网金融的重要细分领域，具有巨大的发展潜力。中国拥有约4000万商户，通过与银行系统的对接，商户的流水数据为互联网金融企业提供可靠的风险控制依据，这使得商户金融成为行业竞争的新战场。

主要观点

• 互联网金融发展进入第二阶段，企业需在风险控制和用户价值挖掘方面建立优势。
• 线下商户资源是互联网金融企业的重要突破口，因为90%的消费发生在线下，而商户的信息化系统老化，存在改良机会。
• 移动支付场景正在全面铺开，包括零售、餐饮、订票、转账、交通等，其中交通和餐饮是最具潜力的高频支付场景。
• 移动互联网的发展为商户金融提供了强大的推动力，用户数量和流量增长显著，促进了支付体验的提升和商户信息化改造需求。
• 互联网巨头（BAT）正通过补贴和投资等方式，加速对线下商户的渗透，推动移动支付和O2O模式的发展。
• 商户金融生态圈已初步形成，分为两个部分：O2O信息闭环改造和移动支付及交易流程改造。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：144.22
• 市场优化平均市盈率：17.30
• 国金互联网金融指数：12228.62
• 沪深300指数：3434.12
• 上证指数：3157.70
• 深证成指：11265.63
• 中小板综指：8589.25

商户金融生态圈

• 第一部分：围绕O2O信息闭环的改造，重点包括移动应用和ERP系统的建设，代表公司有鼎捷软件和石基信息。
• 第二部分：移动支付及交易流程改造，重点包括POS终端的移动支付改造和支付后台银行金融流程再造，代表公司有新大陆、证通电子和信雅达。

商户金融市场潜力

• 截至2014年底，中国有约4000万商户，其中个体工商户占大多数。
• 商户的流水数据是降低金融风险的重要依据，也对商户征信有重要意义。
• 商户信息化系统改造市场增长迅速，未来两年预计增长70%。
• 移动支付硬件改造市场潜力巨大，存量市场约24亿元，增量市场将随移动支付交易额增长而扩大。

移动支付发展趋势

• 移动支付包括扫描码支付和NFC支付，其中扫描码支付因成本低、使用便捷而更受欢迎。
• 支付宝、微信支付等平台在移动支付领域占据主导地位，而银联的市场垄断地位面临挑战。
• Square等国外移动支付公司为中小商户提供便捷的支付解决方案，启发国内企业布局商户金融。

重点受益标的

投资建议

• 行业评级：增持，预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上。
• 公司推荐：石基信息、鼎捷软件、信雅达、新大陆、证通电子。
• 投资逻辑：在商户金融信息化改造和移动支付场景拓展中，占据先机的企业将受益，尤其是具备商户资源、支付系统对接能力和移动支付技术优势的公司。

风险提示

• 商户信息化系统老化，存在改造需求，但实施过程可能面临技术与成本挑战。
• 互联网巨头与银联在移动支付领域的竞争加剧，可能对传统支付服务商造成冲击。
• 移动支付的快速发展可能推动支付方式从硬件向软件转变，对硬件厂商形成挑战。

长期竞争力评级说明

• 高于行业均值：说明所推荐公司在未来两年内具备更强的综合竞争力，能够脱颖而出。

评级说明

• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—20%之间。
• 行业增持：预期未来3—6个月内行业上涨幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

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