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中采PMI数据总结（2026年8月）

核心内容

2026年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月回升0.6个百分点；非制造业商务活动指数为49.0%，与前值持平。整体来看，制造业PMI呈现出一定的景气修复迹象，主要受价格回升和政策加速落地的影响，但受台风等外部因素扰动，部分指标的改善仍存在不确定性。

主要观点

• 制造业PMI回升：8月制造业PMI较上月回升0.6个百分点，剔除季节性因素后，景气度有所修复。
• 价格指标改善：主要原材料购进价格指数为56.6%，较上月回升3.4个百分点；出厂价格指数为50.4%，回升2.6个百分点，有助于缓解PPI下滑压力。
• 订单指标改善明显：新订单指数为50.6%，较过去5年同期均值高出0.6个百分点，新出口订单指数为50.1%，较过去5年同期均值高出2.8个百分点，显示需求端有所回暖。
• 生产端改善有限：生产指数为50.4%，仍低于过去5年同期均值1.0个百分点，反映台风对生产活动的扰动尚未完全消退。
• K型分化有所收敛：高技术制造业PMI回落，但消费品和基础原材料行业PMI有所提升，显示经济结构分化现象有所缓解。
• 非制造业PMI偏低：非制造业PMI为49.0%，较过去5年同期均值低1.9个百分点，主要受批发零售和资本市场行业拖累，建筑业PMI也因台风影响而偏低。

关键信息

制造业PMI分项表现

• 生产指数：50.4%，较过去5年同期均值低1.0个百分点。
• 新订单指数：50.6%，较过去5年同期均值高0.6个百分点。
• 新出口订单指数：50.1%，较过去5年同期均值高2.8个百分点。
• 主要原材料购进价格指数：56.6%，较上月回升3.4个百分点。
• 出厂价格指数：50.4%，较上月回升2.6个百分点。

行业分化情况

• 高技术制造业：PMI为52.9%，较上月回落0.4个百分点。
• 装备制造业：PMI为51.4%，与上月持平。
• 消费品制造业：PMI为49.0%，较上月回升1.2个百分点。
• 基础原材料行业：PMI为47.9%，较上月回升0.9个百分点。

非制造业PMI情况

• 非制造业PMI：49.0%，与前值持平。
• 服务业PMI：49.3%，较过去5年同期均值低0.8个百分点。
• 建筑业PMI：46.9%，较过去5年同期均值低7.9个百分点。
• 商务活动指数：部分行业如邮政、电信、互联网软件及信息技术服务等高于55.0%，而批发、零售、资本市场服务等行业低于临界点。

债市策略

• 9月债市或更友好：尽管8月PMI数据总体超预期，但经济结构分化仍存，边际向好的总量数据可能意味着后续财政政策增量有限，对债市构成利好。
• 操作建议：可适当把握短期情绪扰动下的利率上行后的买入机会，9月对债市整体或更为乐观。

风险提示

• 外部风险：中美贸易摩擦超预期、外部环境恶化。
• 内需复苏不及预期：国内需求增长可能未达预期。
• 美联储政策变化：货币政策超预期可能对市场造成冲击。

作者信息

• 杨帆：宏观与政策首席分析师
• 明明：中信证券首席经济学家
• 玛西高娃：宏观经济联席首席分析师
• 李相霖：宏观经济分析师
• 孙毓铭：固定收益分析师

注：本文为中信证券研究部发布的《2026年8月中采PMI数据点评—需求订单反弹，K型有所收敛》报告节选，完整内容请参见原文。