汽车行业2018年度投资策略报告_销量低增速_关注细分行业龙头_34页_3mb

2018年度汽车行业投资策略报告总结

核心内容

2018年汽车行业将面临销量增速中枢下移，进入平稳增长期。预计全年销量增速在1%左右，主要受购置税优惠政策退出和消费透支影响。同时，新能源汽车和智能汽车将成为行业发展的重点方向。

主要观点

1. 传统汽车行业

• 销量增速放缓：2018年销量增速预计为1%，低于2017年的3.6%。
• SUV市场持续火爆：SUV销量增速高于乘用车，预计2018年SUV市场仍将保持高速增长。
• 行业分化加剧：中低端市场竞争加剧，自主品牌向中高端渗透，产品价格上行，部分优势车企将打造高性价比爆款车型。
• 零部件国产替代：零部件企业经历成长和技术积累，自主品牌崛起带来配套机会，海外并购是提升技术实力的重要手段。
• 环保升级：国六标准实施力度加强，尾气处理技术升级将推动行业集中度提升，带来结构性投资机会。

2. 新能源汽车行业

• 战略方向不变：新能源汽车仍是国家战略方向，未来3年年均复合增速预计为40%。
• 补贴退坡影响：2017年补贴大幅下降，18年补贴继续退坡，但对行业长期发展有利。
• 双积分政策：双积分政策将推动新能源汽车销量增长，尤其是高续航车型。
• 产业链格局变化：CATL已成为行业龙头，二线电池格局尚未明确，值得关注其发展。

3. 智能汽车行业

• 技术进步推动发展：政策支持、法规要求和技术进步推动智能汽车进入发展快车道。
• 配置升级引导放量：智能驾驶系统因配置升级需求将放量，新能源车成为车联网突破口。
• 发展路径对比：传统整车企业主导的路径将率先实现放量，互联网企业主导的路径仍处于探索阶段。

关键信息

整车市场

• SUV市场：2017年SUV销量增速为15.8%，高于乘用车。
• 自主品牌：自主品牌SUV市占率持续上升，2017年达到54.6%。
• 车型渗透：自主品牌向高端市场渗透，推出高端子品牌如WEY和Lynk&Co。

零部件市场

• 国产替代：国产替代是长期趋势，环保升级和新车周期是中短期机会。
• 技术积累：零部件企业通过外延并购和自主研发提升技术实力。
• 环保政策：国六标准实施，尾气处理技术升级将带来市场空间。

新能源汽车市场

• 销量增长：2017年新能源汽车销量77.7万辆，同比增长53.3%。
• 补贴政策：补贴退坡幅度较大，但国家政策支持仍强，双积分政策保障行业增长。
• 重点企业：CATL、比亚迪、国轩高科等企业处于行业前列，关注其发展动态。

智能汽车市场

• 政策支持：《中国制造2025》提出智能网联汽车发展路线图，2020年新车占比达50%。
• 技术发展：5G通信、传感器、控制芯片等技术进步推动智能汽车发展。
• 发展路径：传统整车企业主导的路径将率先实现放量，互联网企业仍需探索商业模式。

投资策略

• 重点推荐：低估值的优质整车企业及其主要配套零部件商，如上汽集团、华域汽车。
• 受益环保升级：关注威孚高科等受益于环保升级的企业。
• 受益新周期：关注受益于一汽大众新周期的星宇股份。
• 二线电池龙头：关注国轩高科等二线电池企业。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速下滑可能影响行业整体景气度。
• 新能源汽车推广风险：新能源汽车推广不达预期可能影响行业增长。
• 政策不确定性：补贴退坡和政策变化可能带来市场波动。

图表目录（摘要）

• 图表1：2017年年初至12月29日收盘各行业市场表现
• 图表2：汽车子板块中乘用车板块涨幅最大
• 图表3：汽车各子板块当前（12.29）估值水平
• 图表4：2017年1-11月汽车行业景气度不及2016年
• 图表5：2013-2017年汽车月销量
• 图表6：2016年各国千人汽车保有量
• 图表7：我国千人汽车保有量与人均GDP关系
• 图表8：2000-2016年国内汽车销量及增速情况
• 图表9：汽车需求增长阶段性特征
• 图表10：购置税减半政策对汽车销量增速的影响
• 图表11：2017-2018年为汽车销量下行周期
• 图表12：乘用车分车型增速情况
• 图表13：乘用车销量增速预测
• 图表14：货运量累计同比
• 图表15：客运量累计同比
• 图表16：商用车分车型增速情况
• 图表17：商用车销量增速预测
• 图表18：2011-2018年汽车销量
• 图表19：乘用车和SUV的销量及增速
• 图表20：SUV销量占比
• 图表21：SUV价格分布趋势图
• 图表22：分类型SUV自主品牌市占率
• 图表23：SUV爆款车型2017款配置升级
• 图表24：自主SUV车型价格区间向上渗透
• 图表25：自主品牌中级SUV月销量爬坡情况
• 图表26：自主品牌乘用车市场占有率
• 图表27：汽车零部件公司外延式并购情况
• 图表28：排放标准实施时间节点
• 图表29：国IV、国V、国VI排放标准对比
• 图表30：新能源汽车销量及其增速
• 图表31：未来15-20年新能源行业情况
• 图表32：新能源汽车板块表现受销量和政策预期影响
• 图表33：补贴退坡对产业链毛利率影响
• 图表34：2017年先导智能与赢合科技涨跌幅
• 图表35：2017年宇通客车与中通客车涨跌幅
• 图表36：2018年新能源汽车新车型规划（非完全统计）
• 图表37：2015-2017年中国动力锂离子电池出货量前10企业
• 图表38：主要正极材料及其特性
• 图表39：中国制造2025智能网联汽车渗透率要求
• 图表40：中国制造2025智能网联汽车产品自主化率要求
• 图表41：智能汽车技术架构
• 图表42：驾驶辅助系统装配情况