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有色商品日报（2026年9月24日）总结

核心内容概览

本日报主要分析了铜、铝、镍、锌、铅、锡等有色金属品种的市场行情、库存变化、升贴水情况及基本面分析。整体来看，市场在宏观政策、供需变化及季节性因素影响下呈现分化走势。

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主要观点

1. 铜市场

• 价格走势：隔夜内外铜价震荡走弱，国内现货精炼铜进口恢复小幅盈利，Comex-LME铜价差降至330美元/吨。
• 宏观因素：美国9月综合PMI创2021年7月以来新高，显示经济扩张加快，但伴随供应瓶颈与成本压力。美债收益率创2007年以来新高，强化市场对美联储紧缩预期。
• 库存变化：LME库存减少11750吨至252500吨；Comex铜库存增加413吨至697687吨；SHFE铜仓单下降1717吨至19088吨。
• 基本面：下游需求维持刚需采购，高价备货意愿薄弱，但现货紧张情绪再现，铜维持高升水。美铜关税政策不确定性较大，节前及节中需谨慎操作。

2. 铝市场

• 价格走势：隔夜LME铝价下跌0.31%，SHFE铝价微涨0.02%。氧化铝价格回落至261元/吨，铝锭现货升水扩至20元/吨。
• 库存变化：LME铝库存减少750吨至24.17万吨；SHFE仓单下降12067吨至157328吨；社会库存减少1.2万吨至72.1万吨。
• 基本面：氧化铝库存大增，成本压力仍存。国内电解铝受新疆发运紧张及节前备货推动，库存加速去库。多重利好支撑铝价偏强运行。

3. 镍市场

• 价格走势：LME镍下跌0.51%，SHFE镍下跌0.9%。现货升水维持负数，进口镍升贴水维持50元/吨。
• 库存变化：LME镍库存减少30吨至278598吨；SHFE镍仓单减少251吨至92879吨。
• 基本面：印尼莫罗瓦利工业园因干旱减产10万吨，产业链环节存在减产风险。国内镍矿、硫磺价格走弱，基本面偏弱，但需关注宏观情绪修复及气候、电力问题。

4. 锌市场

• 价格走势：SHFE锌主力结算价微跌0.1%，LME锌价微涨0.0%。现货升贴水维持负数。
• 库存变化：上期所锌库存周度增加793吨至6268吨；LME锌库存微增150吨至114875吨。
• 基本面：国内锌锭库存小幅上升，锌价整体承压。

5. 铅市场

• 价格走势：铅价整体小幅回落，现货升贴水维持负数。
• 库存变化：LME铅库存减少3775吨至365925吨；SHFE铅仓单减少2118吨至45342吨。
• 基本面：铅精矿价格回落，但加工费持稳，下游需求有限，整体偏弱。

6. 锡市场

• 价格走势：锡价震荡走强，SHFE锡主力结算价上涨0.4%，LME锡价下跌2.1%。
• 库存变化：LME锡库存微增30吨至4675吨；SHFE锡库存减少593吨至7059吨。
• 基本面：锡精矿价格回升，但锡价仍受成本及需求影响，需关注政策及季节性因素。

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关键信息汇总

价格与涨跌

品种	价格（元/吨）	涨跌
铜	112445	-240
铝	24230	+20
镍	125020	-1000
锌	26665	-0.1%
铅	16350	-100
锡	412760	+0.4%

库存变化

品种	LME库存（吨）	SHFE库存（吨）	社会库存（万吨）
铜	252500	19088	12.4
铝	241375	157328	72.1
镍	278598	92879	-
锌	114875	6268	18.54
铅	365925	45342	-
锡	4675	7059	-

升贴水情况

品种	升贴水（元/吨）	LME0-3 premium（美元/吨）	CIF提单（美元/吨）
铜	1290	-49.8	108.5
铝	-49.65	277.50	-2264
镍	-228	210.00	-1036
锌	-20	-50	-
铅	-7.2	145.00	-
锡	1000	-156.75	-

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投资建议

• 铜：美债收益率走高，美元指数回升，铜价承压。美铜关税政策不确定性较大，建议节前节中谨慎轻仓操作。
• 铝：基本面偏强，但需关注节前下游放假安排及铝锭去库节奏。
• 镍：基本面偏弱，需警惕气候及电力问题，同时关注宏观情绪修复。
• 锌、铅、锡：整体偏弱，需关注库存变化及成本支撑情况。

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资料来源

• 同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所