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沪铜早报总结 - 2026年9月24日

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，分析了当前铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，结合近期利多与利空因素，为投资者提供市场参考。

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市场基本面分析

1. 供应端：供应有所扰动，冶炼企业出现减产迹象，同时废铜政策有所放松。
2. 需求端：2026年8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.6个百分点，显示制造业景气水平有所回升，但仍低于50%的临界点。
3. 市场预期：地缘政治扰动仍存，铜价再次逼近历史新高，但全球经济相对疲软，美联储加息落地后，铜价可能进入震荡调整阶段。

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技术面与持仓分析

分析维度	结果	偏向
基差	现货112460，基差1470，升水期货	偏多
库存	9月23日铜库存减1750至250500吨，上期所铜库存较上周增1293吨至56073吨	偏空
盘面	收盘价收于20均线上，20均线向上运行	偏多
主力持仓	主力净持仓空，空减	偏空

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利多与利空因素

利多因素：

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美等地区局势不稳定，可能影响全球供应链。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件，导致矿端供应紧张。

利空因素：

• 美国全面关税反复：关税政策的不确定性可能抑制进口需求。
• 全球经济疲软：高铜价可能压制下游消费，影响市场需求。
• 美联储降息放缓：降息预期减弱，可能对市场流动性产生负面影响。

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供需平衡分析

• 2025年：市场处于紧平衡状态。
• 2026年：预计小幅短缺，显示供应端压力仍存。

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库存与期现价差

库存变化：

• 现货库存：昨日上海现货价格为112,745.00元/吨，今日价格为112,460.00元/吨，下跌285元/吨。
• LME库存：较前一交易日减少1750吨至252,500吨。
• SHFE库存：较上周增加1293吨至56,073吨。
• 保税区库存：低位回升，显示市场流动性有所改善。

期现价差：

• 期现价差图显示当前铜价与现货价格之间的关系，提示市场对未来走势的预期。

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加工费与CFTC数据

• 加工费：近期加工费回落，表明冶炼利润受到压制。
• CFTC持仓数据：反映市场投机情绪，图示显示持仓变化趋势。

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数据来源

所有数据均来自Wind，包括PMI、库存、期现价差、加工费及CFTC持仓等。

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免责声明

• 本报告仅作为市场参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，大越期货不对其准确性、可靠性、时效性及完整性做出任何保证。
• 报告的著作权归大越期货所有，未经授权不得复制、传播或修改。
• 投资者应独立判断，谨慎操作。

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总结

当前铜市场在基本面和技术面呈现偏多信号，但库存及主力持仓偏空，显示出市场在供需关系与宏观环境之间的博弈。地缘政治扰动和矿端紧张为铜价提供支撑，但美国关税政策和全球经济疲软则构成压制因素。2026年铜市场预计小幅短缺，市场情绪整体偏谨慎，建议投资者关注政策变化及全球经济动态。