20170726-安信证券-外币兑换行业_出入境游及留学升温_特许行业蓄势待发_33页_3mb

外币兑换行业总结

核心内容

个人本外币兑换特许业务自2008年国家外汇管理局试点以来，逐渐成为个人外汇兑换的重要组成部分。该业务在政策支持、需求增长和技术创新的推动下，呈现出良好的发展趋势。特许兑换机构作为“银行-代兑机构-特许兑换机构”三位一体服务体系中的重要一环，具备服务时间灵活、币种多样、提钞高效等优势，但目前仍面临业务规模小、成本高、利润率低等挑战。

随着“线上预订、线下提取”模式的推广，特许业务正在向O2O模式转型，提升服务便捷性和客户体验。未来，随着行业认知度提升、政策逐步落地以及技术发展，特许兑换业务有望成为个人本外币兑换的主渠道。

主要观点

• 政策支持：自2008年试点以来，国家外汇管理局不断出台利好政策，为特许兑换业务发展奠定了基础。2013年以后，特许机构可开展线上兑换业务，推动行业发展。
• 需求旺盛：跨境旅游、出国留学和商务出行等需求带动了个人本外币兑换业务的快速增长。2016年出境游人次达1.22亿，按每人次2000元人民币兑换量计算，市场规模为2400亿元。
• 技术创新：互联网模式的引入，使特许机构能够突破地域和时间限制，提供更便捷的服务。宇鑫货币、上海易兑和携程金服等公司走在O2O模式前列。
• 行业格局：目前全国有67家汇兑行，其中9家拥有全国牌照，具备稀缺性。特许机构通过线上线下的结合，提升服务效率，逐步成为银行的有力补充。

关键信息

行业发展现状与挑战

• 多数特许机构仍处于亏损状态，主要受制于高成本、低利润率、业务规模小及市场竞争激烈等因素。
• 电子旅行支票业务认知度不高，发展缓慢。
• 现钞来源有限，币种不全，尤其是小币种和小面额，难以满足客户需求。
• 业务模式受限，特许机构需通过银行合作和互联网平台来拓展业务。

全球巨头分析

• 通济隆（Travelex）：全球领先的外币兑换机构，拥有1350多个兑换网点，覆盖全球115个机场和主要交通枢纽。公司通过战略转型和数字化运营，实现业务增长。
• 汇元通（Geoswift）：以个人货币兑换为主，同时拓展跨境支付和电子旅行支票业务。公司估值约21亿元，与多家知名支付平台合作。
• 艾西益（ICE）：隶属于Lenlyn Group集团，专注于外汇兑换，拥有400多个网点，覆盖全球多个国家。公司通过多元化发展，增强市场竞争力。

国内特许机构发展情况

• 宇鑫货币（834510.OC）：全国首家实现线上支付、线下提钞的特许机构，具备较全的牌照和业务模式，2017年6月市值为9.19亿元。
• 联合货币（T27016.OC）：拥有56个网点，提供38种外币兑换服务，2017年4月融资估值为13.2亿元，具备较强的投资价值。
• 上海汇元通：作为汇元通集团在中国的子公司，拥有21亿元估值，业务覆盖全国19个网点，与广博股份合作密切。

行业未来展望

• 政策利好：国家外汇管理局持续出台政策，推动特许业务发展，尤其是互联网兑换业务的推广。
• 需求增长：随着出境旅游、留学和商务出行的增加，个人本外币兑换需求持续上升。
• 技术创新：O2O模式成为趋势，特许机构通过线上预订、线下提取，提升服务效率和客户满意度。
• 市场潜力：预计未来特许业务市场占有率将逐步提升，行业整体将实现可持续发展。

行业机遇与挑战

行业机遇

• 解决银行“鸡肋”业务：特许机构能够提供更灵活的服务，满足消费者对小额兑换和多种币种的需求。
• 满足消费者多层次需求：特许机构可提供小面额零钞、多种币种兑换、电子旅行支票服务，提升客户体验。
• 政策支持：国家外汇管理局不断优化政策，推动特许业务发展，提升行业规范性。

风险提示

• 互联网模式发展低于预期：若线上业务进展缓慢，可能影响行业整体发展。
• 政策不落地及金融监管趋严：政策执行不力或监管加强，可能对特许机构的业务造成不利影响。

投资建议

• 宇鑫货币：具备较全的牌照，创新能力强，估值较低，具备一定投资价值。
• 联合货币：拥有较多网点和币种，线上线下的结合，提升业务效率，是行业内的佼佼者。
• 关注政策与技术：投资者应关注特许业务政策的落地情况以及技术发展对行业的影响。

行业趋势总结

• 个人本外币兑换特许行业正在经历从传统线下模式向“互联网+特许业务”模式的转变。
• 特许机构通过创新业务模式、拓展业务范围和提升服务质量，逐步成为个人外汇兑换的主要渠道。
• 未来行业将继续受益于政策支持、市场需求增长和技术创新，具有良好的发展前景。