20240804-国联证券-宇通客车-600066.SH-淡季致7月销量承压_8月有望环比向上_6页_1mb

宇通客车（600066）2024年7月销量为3355辆，同比下滑87%，环比大幅下降293%，但1-7月累计销量达24万辆，同比增长271%。公司7月销量受行业传统淡季影响承压，但中大客销量增速保持强劲。分析师预计8月销量可能环比改善。

近期，国家出台新能源公交车及动力电池更新补贴政策，单车平均补贴客车8万元、电池42万元，预计可拉动2-3万公交内需。叠加2023年需求基数较低的背景，补贴力度叠加旧车更新需求，有望推动国内销量触底回升。同时，公司出口业务持续高增长，新能源客车高盈利驱动海外订单增加，内需与外需共振下公司业绩弹性增强。

投资方面，报告维持“买入”评级，预计2024-2026年营收3436亿元、4093亿元、4464亿元，净利润347亿元、428亿元、486亿元，三年复合增长率388%。不排除未来分红比例进一步提升。风险点包括国内需求不及预期，海外订单波动。当前股价2168元，市盈率约63倍，市净率3.3倍。