深度报告-20230911-华鑫证券-医药生物行业深度报告_短期供需矛盾_产业升级破除内卷_20页_1mb

卫生医药生物行业深度报告总结

需求端

短期红利消退， COVID-19疫情影响减弱导致全球医疗支出缓慢恢复。中国原料药出口在2023年上半年下滑，主要受基数较高和库存清理影响。长期需求稳定，源于专利到期创新药（如美国和欧洲市场2023-2027年间专利药物价值回升），以及全球CDMO市场增长（预计2025年达784亿美元）。

供给端

产能扩张过快，尤其大宗原料药，导致开工率不足和价格下跌。CDMO企业订单2023年减少，应关注产能消化进度。印度通过PLI计划加强本土生产，对中国出口构成竞争压力，但全球分工仍以效率优先。

产业链升级

行业加速向CDMO转型和国际化拓展，提升创新药供应链价值。企业注重制剂一体化，以平滑收入波动。合作项目增加，头部分析显示利润回升可能。创新驱动增长，重点公司包括凯莱英、华海药业。

投资建议

维持行业推荐评级，推荐关注凯莱英、博腾股份、九洲药业、华海药业、金城医药等公司，短期波动因订单周期，但长期投资回报有望改善，聚焦产业链升级。

风险提示

新药研发失败、国内外投资环境变化、海外并购不确定性、汇率波动等，可能导致业绩不及预期。

推荐公司

• 凯莱英：CDMO服务经验丰富，新兴业务扩展多类别药物。
• 博腾股份：出清新冠订单影响，培育小分子和基因治疗业务。
• 九洲药业：CDMO项目涉及多种治疗领域，客户遍及国际企业。
• 华海药业：制剂国际市场扩展，ANDA获批数量增长。
• 金城医药：烟碱业务扩展，培南项目推进，合成生物学应用。