机械行业2018三季报总结：Q3盈利增速放缓，关注投资上行板块-20181102-华泰证券-15页-1mb

报告摘要

本报告分析了2018年Q1-Q3机械行业整体及主要细分板块的表现，指出行业整体盈利增速放缓，但部分投资上行板块仍保持强劲增长。重点推荐关注半导体设备、工程机械、轨道交通装备等板块，认为这些板块在2019年仍有较大的增长潜力。

行业整体表现：2018年Q1-Q3机械行业收入同比增长17%，利润同比增长11%。但与2017年同期相比，增速明显放缓。
盈利增速放缓：从单季度数据看，行业利润增速逐步回落，从2017年Q4的75%下降至2018年Q3的13%。
投资机会分析：建议关注政府投资主导且预计2019年仍能保持增长的板块，包括半导体设备、工程机械、轨道交通装备。
细分板块表现：
- 周期板块：工程机械、油气装备及服务、煤炭机械表现突出，尤其是工程机械和油气装备及服务，Q1-Q3利润增速分别达到126%和160%。
- 成长板块：半导体设备和锂电设备维持高增长，Q1-Q3收入增速分别为43%和75%，利润增速分别为80%和63%。
财务指标分析：
- 行业整体毛利率为22.6%，略有下降。
- 行业整体净利率为5.4%，同比略有下降。
- ROE和ROA分别达到4.2%和1.9%，部分板块如工程机械、锂电设备表现优于行业平均水平。
风险提示：
- 宏观经济增速不及预期。
- 行业政策转向可能影响下游需求。
- 原材料价格大幅波动可能对盈利造成压力。

机械行业：2018年Q1-Q3收入同比增长17%，利润同比增长11%。
主要增长板块：
- 工程机械：收入增长48%，利润增长126%。
- 煤炭机械：收入增长107%，利润增长79%。
- 油气装备及服务：收入增长18%，利润增长160%。
- 半导体设备：收入增长43%，利润增长80%。
- 锂电设备：收入增长75%，利润增长63%。

毛利率：机械行业整体为22.6%（-0.4pct），半导体设备为40.8%（+2.9pct），锂电设备为35.9%（-0.9pct），工程机械为24.8%（-0.2pct）。
净利率：机械行业整体为5.4%（-0.2pct），半导体设备为15.5%，锂电设备为17.4%。
ROE：机械行业整体为4.2%，工程机械为10.4%，锂电设备为11.6%，半导体设备为7.9%。
ROA：机械行业整体为1.9%，工程机械为4.9%，锂电设备为5.7%。
资产负债率：机械行业整体为54.5%，较上年同期上升0.5pct。
总资产周转率：机械行业整体为0.36，周期板块如工程机械、煤炭机械等有所提升。
存货周转率：机械行业整体为1.76，周期板块如工程机械、油气装备及服务、煤炭机械显著提升。

推荐板块：半导体设备、工程机械、轨道交通装备。
原因：
- 半导体设备：国内半导体产业处于逆周期投资阶段，本土设备企业有望实现国产化突破。
- 工程机械：预计2019年行业仍将高位运行，竞争格局优化，龙头公司盈利有望继续扩大。
- 轨道交通装备：铁路投资回暖及货运增量行动将推动装备采购进入新高峰。