A股回购专题报告：A股回购新规或带来中小市值投资机会-20181102-财通证券-16页-1mb

A股回购专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了A股与美股在股份回购方面的差异及其对市场的影响。A股回购规模在2018年达到历史峰值，但其对股价的长期市场效应并不显著，而美股回购规模远大于A股，并且具有明显的市场提振作用。

主要观点

1. A股回购规模与行业分布

   • 2018年A股回购金额和笔数均达到历史峰值，累计回购金额达302亿元，涉及590家公司。
   • 回购金额最高的行业包括商贸零售、传媒、轻工制造、家电和纺织服装。
   • 回购金额最大的公司为美的集团、永辉超市、均胜电子。
   • 回购主要集中在中小板，且以小市值公司为主。
   • 民营企业回购意愿明显高于其他类型企业。

2. 美股回购规模与行业分布

   • 美股回购金额在2018年1-9月已达8000亿美元，远高于A股。
   • 美股回购集中在金融、信息技术和可选消费行业。
   • 美股回购金额占流通市值的比例远高于A股。

3. 回购对股价的影响

   • A股短期效应：回购事件在董事会预案日当天对股价有正向影响，但不具备长期市场效应。
   • A股长期效应：缺乏显著的长期市场效应，主要因为样本量小、回购动因特殊、信息泄露等。
   • 美股短期和长期效应：回购对股价具有积极影响，且长期来看也有一定的市场效应。

4. 中美回购差异原因

   • 市场、宏观和监管环境存在显著差异。
   • 美股回购规模远大于A股，是影响市场效应的重要因素。
   • 美股回购多发生在企业盈利好转和宏观经济上行阶段，而A股回购更多是“救市”行为。

关键信息

• A股回购主要集中在小市值公司，以民营企业为主。
• 美股回购金额占流通市值比例较高，且与股指走势正相关。
• A股回购对股价的短期有积极影响，但长期效果不显著。
• 美股回购对股价的长期也有积极影响，表明市场对公司未来发展的信心。
• 由于A股回购规模较小，且存在信息泄露问题，其市场效应有限。
• 为筛选可能实施回购的公司，我们设置了以下指标：
  • 剔除银行、非银、地产行业；
  • 企业自由现金流/自由流通市值 > 5%；
  • 货币资金/总资产 > 10%；
  • ROE > 5%；
  • 2018Q1、H1归母净利润增速均为正且H1增速高于Q1；
  • 市值控制在150亿以内。

可能存在投资机会的回购概念股

我们筛选出83家具有回购潜力的公司，其中包括以下部分代表公司：

风险提示

• 数据统计口径可能存在差异；
• 政策实施效果可能不及预期；
• 回购对股价的长期影响仍需进一步研究。

投资建议

• 关注短期回购带来的市场效应；
• 长期投资应关注公司基本面；
• 选择具备良好现金流、高ROE和稳定盈利增长的公司进行投资。