深度报告-20220927-华安证券-农林牧渔深度报告_白羽种源垄断打破_大周期启动仍需观察_17页_882kb

白羽肉鸡行业分析总结

核心内容

白羽肉鸡行业近年来在种源自主化方面取得重大突破，国内企业逐步打破原有种源垄断格局，提升自主生产能力。同时，行业具有明显的周期性和生产弹性，产业链价格传导机制复杂，需密切关注更新量与销量变化。当前，行业正处于一个关键节点，大周期启动仍需进一步观察。

主要观点

• 种源垄断被打破
  我国白羽肉鸡祖代雏鸡曾以进口为主，主要来源包括美国、法国、西班牙、新西兰等。近年来，国内企业如圣农发展、新广农牧、华都峪口禽业等成功培育出具有自主知识产权的白羽肉鸡品种，如“圣泽901”、“广明2号”、“沃德188”。这标志着我国在白羽肉鸡育种领域实现突破，增强了产业链的自主可控能力。

• 产业周期性强，生产弹性大
  白羽肉鸡生产周期较长，从祖代引种到商品代出栏约需14-15个月。生产环节中，扩繁系数高，1套祖代鸡可提供50套父母代鸡，1套父母代鸡可提供100-130只商品代鸡苗，整体扩繁系数可达5000-6500倍。因此，行业产能具有较大弹性，可通过强制换羽、淘汰调整等方式灵活应对市场需求。

• 产业链价格传导机制明确
  祖代更新量变化与1年后父母代鸡苗价格呈负相关，与2年后商品代鸡苗和毛鸡价格也呈负相关。父母代鸡苗销量变化则与10个月后商品代鸡苗和毛鸡价格呈负相关。这意味着行业价格波动具有一定的滞后性和可预测性。

• 大周期启动仍需观察
  根据历史数据，祖代更新量在2021年达到124.62万套的历史高位，对应2023年商品代价格偏弱。而2022年1-8月祖代更新量同比下降20%，预计2023年5月父母代鸡苗价格将明显回升，商品代价格可能在2024年启动上行周期。此外，高猪价或对鸡价形成一定支撑。

关键信息

祖代更新量与价格关系

• 祖代更新量：2021年为124.62万套，2022年预计降至90万套左右。
• 父母代鸡苗价格：预计2023年5月开始明显回升，2023年4月之前维持低位。
• 商品代价格：2023年可能偏弱，2024年有望明显回升。

父母代销量与价格关系

• 父母代销量：2022年1-8月同比下降4.5%，预计2023年3-6月商品代价格维持低位。
• 价格传导周期：父母代销量变化影响商品代价格约10个月后。

猪价对鸡价的影响

• 猪价周期：2023年5月前生猪出栏量逐月环比下降，猪价或维持高位。
• 猪鸡比价：目前处于历史均值水平，高猪价或对鸡价形成支撑。

行业趋势与展望

• 种源自主化：国内企业逐步实现白羽鸡种源自繁，打破进口垄断。
• 周期性波动：行业价格受祖代更新量和父母代销量影响，具有明显的滞后性。
• 大周期启动：2024年商品代价格可能明显回升，但需观察祖代更新与父母代销量变化。

风险提示

• 疫情风险：禽流感等疫情可能对种鸡生产造成影响。
• 鸡价下跌风险：若市场需求不足，可能导致鸡价大幅下跌。
• 祖代引种量大增：引种量增加可能对行业产能造成冲击。

投资建议

• 行业评级：增持，未来6个月投资收益率有望领先市场基准指数5%以上。
• 关注重点：祖代更新量、父母代销量变化、猪价走势及比价关系。
• 时间节点：2023年5月父母代鸡苗价格可能明显回升，2024年商品代价格或启动上行周期。

数据来源与图表说明

• 图表1：白羽肉鸡祖代、曾祖代雏鸡主要来源地。
• 图表2：2021年全国祖代白羽分品种更新量对照图。
• 图表3：2005-2021年祖代白羽肉雏鸡分品种更新量占比图。
• 图表4：不同白羽肉鸡品种的更新企业列表。
• 图表5：肉鸡养殖示意图。
• 图表6-7：祖代、父母代鸡苗生产性能走势图。
• 图表8：种鸡生产弹性示意图。
• 图表9-12：祖代更新量、换羽量与产能利用关系图。
• 图表13-18：祖代存栏、后备种鸡存栏等历史数据。
• 图表19-22：祖代更新量与父母代、商品代价格关系图。
• 图表23-25：祖代引种及更新量走势图。
• 图表26-28：父母代销量及价格走势图。
• 图表29-34：猪鸡比价及价格走势对比图。

总结

白羽肉鸡行业正在经历从种源依赖进口到自主培育的转变，国内企业在育种方面取得突破，增强了行业抗风险能力。行业周期性强，价格波动受祖代更新量和父母代销量影响显著，大周期启动仍需观察祖代更新与父母代销量变化。当前猪价处于上行周期，或对鸡价形成支撑，投资建议为增持，但需警惕疫情、鸡价下跌及祖代引种量增加等风险。