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长城汽车公司点评（2024年11月14日）

核心观点：

1. 销量概况

   • 2024年10月，公司总销量为117万辆，同比下滑超八成；分品牌看，除WEY品牌海外业务增长强劲（10月销量同比增长超18倍），其他品牌（如哈弗、皮卡、欧拉、坦克）均出现不同程度下滑，尤其皮卡销量跌幅最高。
   • 新能源车型10月销量32万辆，环比增长超60%，海外销量同比增长近3倍，高端车型（20万元以上）销量增长超1.2倍。

2. 技术与战略

   • 公司推出Hi4-Z混联架构，支持超长续航和越野性能，兼具电动化和智能化优势。
   • 深化海外布局，二代哈弗H9落地沙特和澳大利亚，海外市场扩展表现积极。

3. 盈利预测与评级

   • 预计2024-2026年归母净利润分别为116/137/159亿元，对应PE分别为207/176/151倍，维持“增持”评级。
   • 风险提示：市场需求波动、竞争加剧、新车型推广不及预期。

数据亮点

• 海外业务和高端车型成为增长主要驱动力，新能源转型初见成效。
• 财务指标显示公司盈利能力保持增长，ROE和分红率均呈上升趋势。

结论：长城汽车短期受终端销量下滑影响承压，但海外市场拓展和技术创新或成中长期看点，维持增持建议。