20241101-华创证券-华润三九-000999.SZ-2024年三季报点评_业绩符合预期_全年增长目标无虞_5页_700kb

华润三九2024年三季度财报显示，收入1974亿元同比增长61%，归母净利296亿元增幅232%，扣非净利275亿元同比增长195%。第三季度收入、归母净利、扣非净利分别同比增长32%、69%、-68%，主要受益于营业外收入增加。剔除昆药集团影响后，公司内生增长稳健，分别实现3%和88%的收入和净利润增速。

CHC健康消费品业务通过全域布局战略和品牌强化，推动产品线扩展，999感冒药树立良好口碑，带动呼吸品类稳定增长。国药业务方面，配方颗粒业务应对市场变化，实现恢复性增长，提升产业链优势。

昆药集团整合稳步推进，2024年前三季度收入同比下降27%，但第三季度增长34%，未来并购天士力28%股份计划621亿元，预计增强研发能力和全产业链协同。

财务指标显示，前三季度毛利率略降0.29个百分点，净利率提升0.22个百分点。预计2024-2026年归母净利润分别为340、391、449亿元，同比增长19%、15%、15%。维持目标价609元和“推荐”评级，风险包括核心产品销量不及预期。