20221121-国盛证券-智飞生物-300122.SZ-新冠疫苗研发全力推进_持续看好公司发展_3页_530kb

智飞生物（300122.SZ）总结

核心内容

智飞生物作为一家专注于生物制品研发和生产的公司，其新冠疫苗业务持续受到关注。公司正全力推进新冠疫苗研发，包括第四针加强接种疫苗和针对Omicron变异株的第二代重组新冠疫苗。随着疫情防控政策的调整和疫苗需求的持续增长，公司疫苗板块的战略地位稳固，未来发展潜力较大。

主要观点

• 疫苗板块价值凸显：经过一年的调整，疫苗板块已具备高性价比。国内多个疫苗品种仍保持高速增长，尤其受益于人口红利及成人疫苗市场。
• 第四针临床结果积极：公司重组新冠疫苗第四针临床研究项目初步结果显示，加强接种后中和抗体水平显著提升，安全性良好，预计将在年内完成三期入组，明年初申报。
• 变异株疫苗研发加速：公司第二代重组新冠疫苗（Omicron-Delta株）已在乌兹别克斯坦启动国际临床试验，设计上覆盖更广泛的变异株，具有更强的免疫保护效果。
• 盈利预测乐观：公司2022-2024年归母净利润预计分别为74.06亿元、95.24亿元和116.20亿元，同比增长分别为60%、29%和22%。对应PE分别为21X、16X和13X，维持“买入”评级。
• 财务表现稳健：公司营业收入和净利润在2020至2021年实现大幅增长，2022年虽有所下滑，但后续增长预期明确。资产负债率下降，偿债能力增强，资产周转率和应收账款周转率表现良好。

关键信息

疫苗研发进展

• 第四针加强接种：已完成三针基础免疫人群加强接种后，中和抗体水平显著提升，安全性良好。
• 第二代疫苗：采用Omicron-Delta嵌合RBD二聚体技术，覆盖当前广泛流行的Omicron亚变种，具有更广谱和更强的保护效果。

盈利预测

• 2022年：预计归母净利润为74.06亿元，同比增长60%，对应PE为21X。
• 2023年：预计归母净利润为95.24亿元，同比增长29%，对应PE为16X。
• 2024年：预计归母净利润为116.20亿元，同比增长22%，对应PE为13X。

财务指标

• 营业收入：2022年预计为34,923百万元，2023年预计为48,688百万元，2024年预计为57,840百万元。
• 归母净利润：2022年预计为7,406百万元，2023年预计为9,524百万元，2024年预计为11,620百万元。
• EPS（每股收益）：2022年预计为4.63元/股，2023年预计为5.95元/股，2024年预计为7.26元/股。
• ROE（净资产收益率）：2022年预计为30.7%，2023年预计为29.0%，2024年预计为26.7%。
• P/B（市净率）：2022年预计为6.3倍，2023年预计为4.6倍，2024年预计为3.5倍。

风险提示

• HPV疫苗销售低于预期：可能影响公司整体业绩表现。
• 产品研发进度的不确定性：可能影响疫苗上市和市场拓展计划。

股票信息

盈利预测与估值

主要财务比率

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 评级说明：相对同期基准指数涨幅在15%以上。

分析师信息

• 分析师：张金洋、祁瑞
• 执业证书编号：S0680519010001、S0680519060003
• 邮箱：zhangjy@gszq.com、qirui@gszq.com

相关研究

1. 《智飞生物（300122.SZ）：HPV疫苗高速增长，持续看好公司未来发展》2022-10-30
2. 《智飞生物（300122.SZ）：扣除新冠保持强劲增长势头，继续看好公司未来发展》2022-08-30
3. 《智飞生物（300122.SZ）：新冠疫苗具有较好的免疫保护持久性，继续看好公司未来发展》2022-05-06