20221030-德邦证券-建筑材料周观点_采暖季能源成本上升_玻璃冷修加速_21页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容概览

本报告主要分析建筑材料行业（包括水泥、玻璃、玻纤等子行业）的市场表现、行业动态及投资建议，基于当前经济环境、政策导向和市场供需变化，认为建材行业已进入盈利修复阶段，Q4或迎来板块行情反弹。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 建材板块整体下跌：本周建筑材料（SW）指数环比下跌3.61%，沪深300指数下跌4.08%，主力资金净流出9.62亿元。
• 个股表现分化：部分龙头股如东方雨虹、长海股份、中国联塑等表现相对较好，而华润水泥-H、中材科技等跌幅较大。
• 水泥板块：全国水泥均价维持上行，库存比下降，价格微增，华东、华南地区水泥价格有望延续上涨趋势。
• 玻璃板块：浮法玻璃均价小幅回调，光伏玻璃价格稳定，部分企业冷修加速，供给收缩。
• 玻纤板块：无碱纱价格局部小涨，电子纱价格稳中有升，行业处于周期底部，未来有望触底反弹。

2. 投资建议

水泥行业

• 短期机会：Q4迎来年前赶工期，需求将逐步恢复，价格有望延续季节性上涨。
• 关注标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等龙头企业，以及受益于竣工周期的北新建材。

玻璃行业

• 短期走势：10月冷修持续增加，供给收缩，供需有望重回紧平衡，价格或反弹。
• 关注标的：浮法玻璃龙头旗滨集团、信义玻璃；光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科。

消费建材

• 盈利修复窗口期：三季报或为业绩底部，政策放松有望逐步传导至需求端，毛利率或改善。
• 关注标的：防水材料龙头东方雨虹、科顺股份；消防龙头青鸟消防；管材龙头伟星新材；瓷砖小龙头蒙娜丽莎；石膏板龙头北新建材。

玻纤行业

• 价格触底反弹：粗纱价格底部震荡，电子纱价格率先触底反弹，行业供需匹配，未来或迎来新一轮景气周期。
• 关注标的：中国巨石、中材科技、长海股份等低估值龙头。

3. 行业动态

• 水泥：10月南方地区水泥均价延续上涨，北方因错峰生产及天气影响库存压力缓解。华东、华南地区出货率回升，需求环比改善。
• 玻璃：9月玻璃表观需求增速10.9%，国庆前后中下游补库。10月冷修增加，供给收缩，价格承压。地产政策优化，竣工需求有望回暖。
• 玻纤：9月末行业库存接近70万吨，创近几年新高，粗纱价格持续走弱，电子纱价格稳中有升，受益于风电及电子需求回暖。

4. 风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 贸易冲突加剧，出口企业销量受阻；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；
• 原材料价格大幅上涨，带来成本压力。

关键数据与图表

• 水泥：全国水泥均价维持上行，库存比下降，价格微增；华东、华南地区需求回暖。
• 玻璃：全国浮法玻璃库存微增，均价小幅回调；光伏玻璃价格稳定，部分库存缓降。
• 玻纤：无碱纱均价微增，电子纱价格稳中有升；行业处于周期底部，未来有望触底反弹。

结论

建筑材料行业在地产政策优化、疫情缓解及季节性需求回暖的推动下，已进入盈利修复阶段。Q4或迎来板块反弹，建议关注水泥、玻璃、玻纤等子行业的龙头企业及受益于政策及需求回暖的弹性标的。同时，需警惕原材料成本上涨、固定资产投资不及预期等风险因素。