12月申万调研指数报告：年底投资生产走弱，消费相对平稳-20171228-申万宏源-26页-1mb

2017年12月申万调研指数报告总结

核心内容

2017年12月申万调研综合指数小幅下降，从上月的13.4%降至8.8%。库存指数基本与上月持平，稳定在-15.5%。当前景气度指数从20%降至15.5%，但对未来6个月的景气度预期略有回升，从7%升至9%。整体来看，年底生产贸易行业进入收尾阶段，投资和生产需求走弱，而消费保持相对稳定。

主要观点

• 生产与贸易：年底生产贸易行业进入收尾阶段，投资和生产需求减弱，但消费维持稳定。部分行业如地产和水泥表现有所改善，汽车指数略有下降，但整体车市下半年表现转好。
• 库存情况：整体库存指数保持稳定，仍处于低库存状态，但部分行业如机床库存小幅上升。
• 景气度变化：当前景气度小幅回落，但对未来6个月的景气度预期偏中性，部分行业如家电和工程机械预期较乐观。
• 行业分化：各行业表现分化明显，尤其在房地产、汽车、家电、公路货运、出口货代等领域，不同城市、不同产品线的景气度呈现差异。

关键信息

各行业表现

房地产中介

• 一线城市二手房成交量企稳，价格继续下滑。
• 三四线城市成交量小幅下降，价格有所上升。
• 未来预期：一二线城市关注政策变动，三四线城市关注棚改和去库存。

汽车经销商

• 订单继续增长，下半年车市发力，基本完成全年任务。
• 1.6升及以下排量乘用车购置税优惠结束，短期影响需求。
• 库存减少，市场整体景气度维持向上趋势，但对明年预期谨慎。

家电经销商

• 销量平稳，智能和高端家电需求增长。
• 库存稳定，部分经销商加大备库量。
• 明年景气度预期主要依赖地产表现。

机床经销商

• 销量下滑，库存上升，供货周期延长。
• 明年预期偏悲观，环保政策为主要影响因素。

工程机械经销商

• 挖机销量平稳，今年行业景气度好于去年。
• 明年预期乐观，置换需求和基建项目支撑。

铜贸易商

• 订单进一步下滑，贸易商已关帐清算。
• 资金面偏紧，铜价预期偏乐观。
• 明年预期稳定，但下游消费增长有限。

公路货运

• 货运表现分化，环保压力影响大宗运量。
• 成本上升导致盈利空间收窄。
• 明年预期谨慎，环保政策对中小规模公司影响较大。

出口货代

• 12月出口量和运价小幅上升，但受春节错位影响，运量同比下降。
• 航线分化明显，东南亚、巴基斯坦、澳大利亚表现较好，欧洲、非洲较差。
• 明年预期偏悲观，受人力成本和经济环境影响。

分行业详细观察

房地产

• 一线城市二手房成交量企稳，价格继续下滑。
• 三四线城市成交量季节性走弱，价格小幅上升。
• 新房销售情况较好，但受限于开发商政策，消费者购买困难。
• 未来预期：一二线城市关注政策变动，三四线城市关注棚改和去库存。

汽车

• 订单继续增长，车市下半年发力。
• 1.6升及以下排量乘用车购置税优惠结束，短期影响需求。
• 库存减少，市场整体景气度上升，但对明年预期谨慎。

家电

• 销量平稳，智能和高端家电需求增长。
• 库存稳定，部分经销商加大备库。
• 明年预期依赖地产表现，整体景气度较去年改善。

机床

• 销量和询价清淡，库存小幅上升。
• 供货周期延长，受原材料涨价影响。
• 明年预期偏悲观，环保政策为主要制约因素。

工程机械

• 挖机销量平稳，市场趋于稳定。
• 今年景气度较去年提升，受基建、地产和一带一路政策推动。
• 明年预期乐观，置换需求和基建项目将支撑行业发展。

铜贸易

• 订单和终端消费季节性走弱，资金面偏紧。
• 铜价预期偏乐观，受供给侧改革影响。
• 明年预期稳定，但下游消费增长有限。

公路货运

• 货运表现分化，环保压力影响大宗运量。
• 成本上升导致盈利空间收窄。
• 明年预期谨慎，环保政策对中小公司影响较大。

出口货代

• 12月出口量和运价小幅上升，但运量同比下降。
• 航线分化明显，部分区域表现较好。
• 明年预期偏悲观，受经济环境和环保政策影响。

附录：申万调研指数介绍与数据解读方法

调研方法与频率

• 通过电话调研，保持与样本的长期稳定沟通。
• 每月进行一次调研，了解当月情况。

样本特点

• 调研样本具有草根性，选取的是销售或市场人员。
• 样本广泛且分布分散，具有代表性。

调研数据

• 每个问题为方向性问题，回答为增加、持平或减少。
• 扩散指数由样本回答合成，反映变化趋势。

调研结果的解读

• 扩散指数：表示反馈增加与减少的样本比例之差。
• 数值意义：正数表示增加样本比例大，负数表示减少样本比例大。
• 数据有效性：需时间检验，不完全等同于实际数据。
• 季节性因素：需考虑季节性影响，初期无法季调。

信息披露

• 证券分析师承诺：分析师具有合法资质，独立、客观出具报告。
• 公司信息：隶属于申万宏源证券有限公司，提供投资咨询业务。
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