20190911-广发证券-【广发海外】海外电子行业月报：2019年9月：疑虑逐渐消除，看多智能机和半导体_25页_1mb

广发海外电子行业月报：2019年9月总结

核心内容

一、市场表现与行业动态

• 市场表现：2019年8月，恒生信息技术指数上涨3%，台湾电子指数上涨6%。舜宇光学科技的彭博一致性预期出现较大上修，获得买入评级。
• 供应链数据：iPhone供应链企业如大立光、欣兴和华通在8月均出现同比成长和较大的环比增幅，显示拉货效应持续，但受关税不确定性影响，后续拉货可能放缓。
• PC供应链：同比衰退扩大，与7月月报观点一致，表明因关税不确定性提前拉货。
• 服务器行业：因BMC龙头公司信骅的同比成长力度扩大，显示出回温迹象。
• 上游电子：台积电8月营收同比和环比均显著增长，受益于5G智能机和高速运算需求。联电和世界先进同比数据较差，显示8英寸需求仍弱。
• 存储行业：南亚科的同比跌幅逐月缩小，与存储下跌趋势收敛相符，建议关注后续供需改善。

主要观点

二、市场趋势与展望

• 不确定性因素淡化：华为是否获得GMS授权和iPhone 11发布已成事实，市场疑虑逐渐消除。
• 5G效应预期：2020年5G手机渗透率将显著提升，华为Mate 30支持5G，OPPO/Vivo/小米可能跟进，导致主力机种拉货提前。
• 智能机供应链看多：大立光、舜宇光学科技、瑞声科技和丘钛科技均被看好，获得买入或增持评级。
• 半导体国产化：中芯国际被增持，看好其在先进制程半导体领域的表现。
• 关注细分行业：建议关注5G相关的先进制程晶圆代工、射频前端、超薄光学指纹等细分行业。

关键信息

三、数据与分析

• 营收数据：

  • 台积电：2019年8月营收106,118新台币万元，同比+17%，环比+25%。
  • 联电：2019年8月营收13,181新台币万元，同比0%，环比-4%。
  • 南亚科：2019年8月营收5,222新台币万元，同比-37%，环比+14%。
  • 鸿海、和硕、广达、纬创等下游厂商营收表现分化，部分企业出现同比下滑。

• 彭博一致预期：

  • 舜宇光学科技：2019E营收34,318百万人民币，较8月9日预期上修5%。
  • 中芯国际：2019E营收3,124百万美元，较8月9日预期微降1%。
  • 联发科：2019E营收246,758百万新台币，较8月9日预期微降0%。

• iPhone 11规格与价格：

  • iPhone 11发布于2019年9月10日，零售价为699美元，提供64/128/256GB存储。
  • iPhone 11 Pro和Pro Max零售价分别为999美元和1099美元，采用OLED屏幕，搭载A13芯片。
  • 旧换新促销价分别为399美元、599美元和699美元，有助于销售。

• 市场渗透率预测：

  • 超薄指纹辨识（ML设计）：预计2019年全球渗透率为0%，2020年为7%。
  • 三摄渗透率：2019年为18%，2020年预计达到31%。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济超预期下滑可能影响行业表现。
• 供应链风险：零组件缺货可能影响生产与销售。
• 技术规格风险：光学或其他规格提升低于预期可能影响市场需求。

分析师团队简介

• 蒲得宇：广发海外电子行业首席分析师，CFA认证，2015-2017年Asiamoney最佳台湾硬体分析师。
• 周绮恩：广发海外电子行业分析师，拥有4年台湾TMT行业研究及投资银行经验。
• 其他成员：涵盖宏观、策略、消费、互联网、机械、汽车、医药等多个领域，具有丰富的研究与分析经验。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

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• 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518026。
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045。
• 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼，邮政编码200120。
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权益披露

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