20210208-中原期货-股指期货周报_节前热情减退_注意期权策略_14页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为中原期货发布的节前市场周报，分析了当前股市、债市、货币市场及外部环境对国内市场的影响，并提出了相应的配置建议和风险提示。

主要观点

市场回顾

• 当前市场整体继续宽幅震荡，成交量持续萎缩，市场结构分化进一步加剧。
• 各指数表现差异显著，创业板指 > 深证成指 > 中小板指 > 上证指数，上证50 > 沪深300 > 中证500。

指数基差与估值

• 股指期货主力合约基差方面，IC、IF、IH分别保持8.67、9.61、-0.03点，IH仍保持小幅升水。
• 2月合约将在5个交易日后到期，基差将逐步收敛。
• 当前三大指数PE分别为：上证50 14.28（历史99.22分位）、沪深300 16.58（历史97.85分位）、中证500 27.67（历史29.35分位），整体估值偏高。
• 机构资金更倾向于IH（大盘蓝筹股），IC则存在一定的估值空间。

货币市场流动性

• 央行本周开展7天与14天逆回购操作，中标利率与前期持平，累计净投放960亿元。
• SHIBOR利率出现“近降远升”格局，隔夜利率下降明显，但中长期利率略有上升。
• 下周至春节假期，央行将有2800亿元逆回购到期，同时2月17日有2000亿元MLF到期，市场中期资金面仍偏紧。

10年期美债收益率突破2%的风险

• 10年期美债收益率突破2%将对全球资产定价产生重大影响。
• 历史数据显示，每当美国CPI同比升至2%以上，10Y美债收益率均突破2%。
• 随着疫苗推广和疫情改善，美国经济修复加快，CPI有望在2季度前后升至2%以上，甚至达到4%以上。
• 通胀压力上升将推动10Y美债收益率突破2%，高估值资产面临估值压力，市场波动可能加大。

机构抱团瓦解的影响与应对

• 机构抱团持续3年，当前持仓集中度仍处于阶段性高位。
• 若抱团瓦解，应配置低估值、高营收能力的个股，并兼顾个股弹性。
• 抱团瓦解期间，股性较强和营收能力高的股票表现较好，低估值个股也可能受益。
• 基金投资者在抱团瓦解期有逐步减持高集中度基金的趋势，说明市场理性度在提升。

北向资金流入情况

• 北向资金本周净流入253.26亿元，沪股通74.97亿元，深股通178.29亿元，累计净流入再创新高。
• 公募权益产品新发规模创新高，机构端待入市资金规模达到历史高位。

配置建议

• 三大股指走势分化，IH最强，IF居中，IC最弱。
• IF3月合约已收复部分失地，可尝试做多。
• 节前操作热情减退，建议关注期权策略，如单买策略或跨式双买策略。

关键信息

数据概览

• 北上资金净流入：253.26亿元
• 1月公募主动权益产品募集规模：3189亿元
• 2月预计募集规模：超2000亿元
• 10Y美债收益率预期突破2%的时间：2季度前后，甚至4%以上

风险提示

• 外部市场环境变化
• 地缘政治因素影响

估值水平

• 上证50：14.28（历史99.22分位）
• 沪深300：16.58（历史97.85分位）
• 中证500：27.67（历史29.35分位）

图表说明

• 图1：内盘指数弱于外盘
• 图2：各大指数周度表现
• 图3：三大股指期货主力合约基差
• 图4：三大指数估值水平
• 图5：公开市场操作
• 图6：利率水平
• 图7：贷款市场报价利率（LPR）
• 图8：美国当周初请失业金人数
• 图9：2020年公募基金快速增长
• 图10：北向资金加速流入
• 图11：两融余额高位小幅回落
• 图12：基金仓位比例小幅回落

免责条款

• 本报告不构成投资建议，仅用于参考。
• 报告内容基于可靠信息，但不保证准确性或完整性。
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总结

本报告全面分析了当前市场的运行情况，重点指出股指分化、北向资金流入、美债收益率上升对市场的影响，并提出了相应的配置策略和风险提示，帮助投资者在节前市场中做出理性决策。