20191019-国金证券-基础化工行业研究：农资市场需求清淡，化肥、农药价格弱势运行_32页_5mb

资源与环境研究中心：基础化工行业研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了基础化工行业的市场动态及重点产品价格变化，指出当前行业整体处于需求淡季，部分产品价格承压，但某些产品出现价格回升。同时，对投资建议和风险提示进行了分析，认为具备“开源”和“节流”能力的企业更具投资价值。

主要观点

• 化肥市场：整体清淡，尿素价格继续下行，磷肥和钾肥因需求不足及库存压力，价格维持弱势。
• 农药市场：草甘膦价格稳定，草铵膦价格低迷，杀虫剂和杀菌剂价格因需求淡季和库存高企出现回调。
• 有机硅市场：价格在大跌后出现反弹，但下游需求疲软，价格波动仍为短期现象。
• MDI市场：国内聚合MDI市场小幅反弹，纯MDI价格维持稳定，但整体需求不旺。
• 氨基酸市场：蛋氨酸价格上调，赖氨酸和苏氨酸价格稳定，但整体市场表现偏弱。
• 维生素市场：市场整体低迷，VA和VE价格下跌，下游需求疲软。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金基础化工指数：2808
• 沪深300指数：3869
• 上证指数：2938
• 深证成指：9534
• 中小板综指：9031

周涨跌幅

• 沪深300指数：下跌 1.08%
• SW化工板块：上涨 3.55%
• SW石油化工：上涨 3.55%
• SW合成革：上涨 3.55%
• SW纺织化学用品：下跌 -4.80%
• SW民爆用品：下跌 -4.76%
• SW涂料油漆油墨制造：下跌 -4.43%

原油与天然气

• 布伦特原油期货价格：70.32美元/桶（环比下跌1.3美元/桶）
• WTI原油期货价格：60.81美元/桶（环比下跌1.28美元/桶）
• 国际汽油价格：下跌
• 国际柴油价格：下跌

烯烃产业链

• 丁二烯价格下跌
• 其他产品价格稳定

化纤产业链

• 石脑油、涤纶短丝价格上涨
• 其他产品价格稳定

氯碱化工产业链

• 液氯价格上涨
• 其他产品价格稳定

聚氨酯产业链

• 环氧氯丙烷价格上涨
• 其他产品价格稳定

农用化学品产业链

• 硝酸铵（工业）价格上涨
• 其他产品价格稳定

橡胶及塑料产业链

• 丁苯橡胶价格下跌
• 其他产品价格稳定

投资建议

1. 周期品：关注MDI、钛白粉等底部企稳的周期品。
2. 细分行业：关注维生素E、I+G（星湖科技）等供需结构良好的细分行业。
3. 成长股：关注中间体行业集中度提升及海外外包趋势（如雅本化学、中旗股份、联化科技）。
4. 其他标的：关注进口替代空间大的电子化学品和未来在新需求领域有增长潜力的功能材料。

风险提示

• 需求大幅下滑
• 通胀超预期
• 汇率波动

重点产品价差变化

• 价差增幅较大：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、TDI-甲苯&硝酸、聚丙烯-丙烯、ABS-苯乙烯&丁二烯&丙烯腈
• 价差大幅缩小：顺丁橡胶-丁二烯、粘胶短纤-棉浆&烧碱、MEG-乙烯、丙烯酸-丙烯、纯苯-石脑油

本周主要化工产品价格变动

• 价格上涨产品：液氯、环氧氯丙烷、硝酸铵（工业）、煤焦油、甲基环硅氧烷
• 价格下跌产品：原油、天然气、二甲苯、丁二烯、甲苯

重要产品价差趋势

• 上涨产品：甲基环硅氧烷、硝酸铵（工业）
• 下跌产品：醋酸、苯酚、丙酮、甲醇、丁苯橡胶

总结

本周基础化工行业整体表现分化，部分产品价格出现反弹，但多数产品仍受需求淡季影响维持弱势。投资方面，建议关注具备“开源”和“节流”能力的企业，以及具备增长潜力的细分行业和成长股。风险方面，需警惕需求下滑、通胀超预期和汇率波动等因素。