深度报告-20240705-太平洋-铜行业深度报告_供需两端映景气_铜价趋势露锋芒_35页_1mb

供需求结构 持续和谐 整体向好 立足全球铜市场供需大格局 从铜价波动特性 供给端扰动 以及铜产业链的供需缺口三大角度做了分析 本文由三部分构成

一、供需两端映景气，铜价趋势露锋芒

• 全球宏观经济景气度是铜价波动的核心驱动因素。从历史数据来看，铜价上行往往对应全球经济快速发展，而价格下行则多源于金融危机。
• 近年来，供应端扰动更加显著：美国和智利铜矿资本开支自2013年见顶后逐步放缓，长期资本投入不足导致供应增量乏力；同时，地缘政治、环保政策等因素触发矿山减停产事件频发；此外，全球铜矿品位下滑成为长期趋势，意味着新增储量不断减少，矿石处理成本上升。

二、相关标的介绍
美钛科技（紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业）等公司代表了当前铜产业关键节点。这些公司或涉及铜矿资源开采、冶炼、加工等产业链环节，具有较好的行业地位，呈现较强的投资吸引力。

三、“看空”风险提示
结构性供给缺口扩大。从“铜平衡表”入手，预计2024-2026年全球铜需求增速仍在37%、25%、24%的高增速区间，主要来自新能源领域的持续增长。

总结：
报告指出，在宏观经济稳步复苏、新能源政策全面发力背景下，铜价格中枢有望持续向上，投资机会主要围绕“具备良好供需结构的铜产业链中游资源企业”。建议投资者关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等龙头企业，同时对美联储加息缩表等宏观经济因素保持敏锐，防范短期市场波动风险。