20220426-安信证券-亨通光电-600487.SH-2021年年报及2022年一季报点评_业绩高速增长_智能电网与海洋业务持续中标_5页_367kb

亨通光电2021年年报及2022年一季报总结

核心内容概述

亨通光电（600487.SH）在2021年及2022年第一季度实现了业绩的持续增长，受益于“新基建”、“碳达峰、碳中和”等政策推动，以及公司在智能电网、海洋通信与能源等业务领域的快速发展。

主要财务表现

• 营业收入：2021年实现412.71亿元，同比增长27.44%；2022年第一季度实现93.52亿元，同比增长34.10%。
• 归母净利润：2021年实现14.36亿元，同比增长35.28%；2022年第一季度实现3.44亿元，同比增长30.26%。
• 净利率：2021年净利率为3.5%，同比上升0.24个百分点；2022年第一季度净利率为3.7%，同比上升0.2个百分点。
• ROE：2021年ROE为6.9%，2022年第一季度ROE为9.5%。

主要业务发展

• 智能电网业务：公司智能电网业务保持稳健增长，2021年营收达169.95亿元，同比增长30.09%。公司成功中标中国移动“2021年至2022年普通光缆产品集中采购”项目，中标金额约13亿元。
• 海洋业务：公司海洋能源与通信业务表现尤为突出，2021年营收57.52亿元，同比增长73.56%。截至2021年末，公司全球海底光缆交付里程突破50,000公里。2022年一季度，公司海洋相关订单金额超30亿元，海外市场拓展持续增长，签约金额超22亿元人民币。
• 市场竞争力：公司在海洋通信和新能源领域积极布局，成为多个重点项目的唯一提供商，进一步巩固了市场地位。

费用与盈利分析

• 毛利率：2021年毛利率为15.95%，同比微降0.45个百分点；2022年第一季度毛利率为14.95%，同比下降1个百分点。
• 费用管控：公司通过加强内部运营成本控制，销售费用率、财务费用率和管理费用率均有所下降，期间费用率整体下降，从而提升了净利率。
• 费用率：2021年期间费用率为11.2%，同比下降0.4个百分点；2022年第一季度期间费用率为10.1%，同比下降1.1个百分点。

投资建议与估值

• 盈利预测：预计公司2022-2024年的营业收入分别为455.80亿元、519.42亿元、590.06亿元，同比增长分别为10.4%、14.0%、13.6%。
• 净利润预测：预计2022-2024年的归母净利润分别为22.20亿元、29.45亿元、34.36亿元，同比增长分别为54.5%、32.7%、16.7%。
• EPS预测：预计2022-2024年的每股收益分别为0.94元、1.25元、1.45元。
• 估值：给予公司2022年12.5倍PE，对应目标价11.75元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示

• 政策风险：行业政策变动可能影响公司业务发展。
• 补贴风险：海上风电地方补贴不及预期可能影响业绩增长。
• 市场竞争：市场竞争加剧可能对公司盈利造成压力。
• 原材料波动：原材料价格波动可能影响成本控制。
• 汇率波动：汇率波动可能影响海外市场收益。

财务指标概览

估值与财务指标

股票信息

• 总市值：23,291.40亿元
• 流通市值：22,495.63亿元
• 总股本：2,362.21百万股
• 流通股本：2,281.50百万股
• 12个月价格区间：9.58元/17.35元
• 当前股价：9.58元
• 6个月目标价：11.75元
• 投资评级：买入-A

总结

亨通光电凭借在智能电网和海洋通信能源领域的持续增长，以及良好的费用管控能力，实现了业绩的稳步提升。公司不仅在国内外市场拓展方面取得显著成果，还展现出强劲的盈利能力和投资价值，未来发展前景值得期待。